20151129-广发证券-广发化工研究周报（11月第5期）_化工品价格平稳_价差微涨_17页_1mb

广发化工研究周报（11月第5期）总结

核心内容

行业观点

• 原油价格：未来一段时间，WTI原油价格预计以45美元/桶为中枢震荡。
• 化工品价格：大部分化工品价格跟随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
• 需求复苏：实质性需求复苏尚需观察，短期内难以显现。
• 环保因素：环保对行业的边际改善趋势有所下降。
• 行业评级：基础化工行业整体给予“持有”评级。

重点关注子行业

• 电子化学品：受益于国家对半导体产业的支持，具备良好发展机遇。投资标的包括：国瓷材料、万润股份、上海新阳、飞凯材料、强力新材、鼎龙股份。
• 精细化工与新材料：高技术壁垒带来良好竞争格局，盈利能力高于传统化工企业。投资标的包括：道氏技术、德威新材。
• 复合肥：行业集中度提升，龙头企业规模优势增强。投资标的包括：金正大、史丹利、新洋丰。
• 国企改革：是未来资本市场长期主题，建议关注地方国企及资产注入预期强的个股。投资标的包括：华鲁恒升、鲁西化工、广州浪奇、风神股份、云南盐化。
• 转型升级类企业：通过技术引进和兼并收购，实现业绩和估值双升。投资标的包括：和邦生物。

主要观点

化工品价格与盈利能力

• 价格变动：本周化工品价格整体保持平稳，但部分产品价格有所波动。原油、橡胶价格上涨，煤炭、棉花价格下跌。
• 涨幅较大的产品：国产维生素B6（+16.3%）、碳酸锂（工业级）（+7.8%）、碳酸锂（电池级）（+7.6%）、国产维生素B2（+6.3%）、丙烯酸（+5.7%）、WTI原油（+5.2%）。
• 跌幅较大的产品：液氯（-15.1%）、粗酚（-8.3%）、纯吡啶（-8.0%）、硫酸（-6.0%）、BOPP（厚光膜）（-5.1%）。
• 盈利能力：化工品价差整体微涨，PTA价差扩大幅度最大（+33.3%），丁酮价差缩小幅度较大（-10.3%）。

关键信息

投资组合

• 本期收益：11月23日至11月27日，广发化工投资组合收益率为0.27%。
• 投资组合构成：国瓷材料（15%）、万润股份（15%）、道氏技术（15%）、西陇化工（15%）、上海新阳（10%）、飞凯材料（10%）、海利得（10%）、金正大（10%）。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块跑赢大盘，上周下跌3.39%，但相对大盘表现较好。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为48.0倍，超越历史均值，相比全部A股估值溢价28.9倍。

行业要闻

1. 成品油在线销售平台上线：全国首家成品油在线销售平台在新疆克拉玛依上线，开启“互联网+能源”新阶段。
2. 降低部分日用消费品进口关税：国务院提出降低部分日用消费品进口关税，推动消费升级。

风险提示

• 原油价格剧烈波动；
• 终端需求持续低迷；
• 重大安全生产事故。

附录数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：基础化工板块整体表现优于大盘，部分子行业如其他橡胶制品、日用化学产品、其他塑料制品表现较好，钾肥、无机盐、复合肥等表现较差。
• 子行业估值：基础化工PE（TTM）超越历史均值，部分子行业存在估值溢价。

价格及价差波动

• 价格涨幅超5%的产品：国产维生素B6、碳酸锂（工业级）、碳酸锂（电池级）、国产维生素B2、丙烯酸、WTI原油。
• 价格跌幅超5%的产品：液氯、粗酚、纯吡啶、硫酸、BOPP（厚光膜）。
• 价差涨幅超5%的产品：PTA（+33.3%）。
• 价差跌幅超5%的产品：丁酮（-10.3%）。

重点覆盖标的

• 重点覆盖企业包括：万华化学、三友化工、安诺其、史丹利、红宝丽、齐翔腾达、多氟多、天赐材料、鲁西化工、华鲁恒升、西陇化工、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、芭田股份、和邦生物、回天新材、德威新材、道氏技术、桐昆股份、飞凯材料、强力新材、金正大等。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，有丰富行业研究经验。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，专注于基础化工与新材料研究。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士，负责辅助研究工作。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

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