20151220-广发证券-广发化工研究周报（12月第3期）_化工品价格保持平稳_价差微涨_20页_2mb

广发化工研究周报（12月第3期）总结

核心内容

行业观点

• 原油价格：预计未来一段时间内，WTI原油价格将以40美元/桶为中枢震荡。
• 化工品价格：大部分化工品价格跟随原油价格波动，而精细化学品价格相对稳定。
• 需求复苏：实质性需求复苏仍需观察。
• 环保因素：环保对行业的边际改善呈现下降趋势。
• 行业评级：整体给予“持有”评级。

重点关注子行业

1. 电子化学品：受益于国家对半导体产业的支持，本土电子化学品及原材料企业将获得发展机遇。
   • 投资标的：国瓷材料、万润股份、上海新阳、飞凯材料、强力新材、鼎龙股份。
2. 精细化工与新材料：具有高技术壁垒，竞争格局良好，盈利能力高于传统化工企业。
   • 投资标的：西陇化工、道氏技术、德威新材。
3. 复合肥：行业集中度有望提升，龙头企业业绩增长验证渠道建设成效。
   • 投资标的：金正大、史丹利、新洋丰。
4. 国企改革：作为长期主题，可关注地方国企和资产注入预期较强的个股。
   • 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、广州浪奇、风神股份、云南盐化、云维股份。
5. 转型升级类企业：通过技术引进、兼并收购等方式转型为新兴产业或技术平台型公司，实现估值和业绩双升。
   • 投资标的：和邦生物。

主要观点

化工品价格与价差

• 价格波动：本周跟踪的231个化工品中，价格上涨25种（11%），价格平稳120种（52%），价格下跌86种（37%）。
• 价格涨幅较大：碳酸锂（工业级）上涨17.6%，碳酸锂（电池级）上涨17.3%，国产维生素B1上涨11.9%，国产维生素B6上涨6.0%。
• 价格跌幅较大：浓硝酸（安徽淮化）下跌15.4%，NYMEX天然气下跌11.9%，国际柴油下跌11.3%，大庆原油下跌10.3%，国际燃料油下跌10.0%，辛塔原油下跌9.8%，迪拜原油下跌9.6%，OPEC一揽子原油下跌7.8%。
• 盈利能力：在43个产品价差中，价差扩大19种（44%），价差平稳10种（23%），价差缩小14种（33%）。涤纶长丝FDY价差扩大6.4%，PTA价差缩小72.8%。

行业走势与估值

• 行业表现：上周基础化工板块上涨5.58%，跑赢大盘1.50个百分点。
• 估值情况：基础化工PE（TTM）为51.7倍，超越2008年以来的历史均值，与全部A股相比估值溢价31.5倍。

月度数据

• 汽车产量：11月国内汽车产量累计同比增速结束连续三个月的负增长势头。
• 工业增加值：11月规模以上工业增加值累计增速为6.1%，与上月持平，但部分化工子行业增速有所下降。
• 房地产：房屋新开工面积累计同比下降14.7%，降幅扩大。
• 家电产量：11月国内空调、洗衣机、冰箱、彩电产量平均累计增长1.53%，但同比有所下降。

关键信息

投资组合

• 本期收益：12月14日至12月18日，“广发化工投资组合”收益率为5.50%。
• 组合构成：西陇科学（20%）、万润股份（15%）、国瓷材料（15%）、道氏技术（15%）、海利得（15%）、飞凯材料（10%）、金正大（10%）。

行业要闻

1. 美国取消原油出口禁令：国会就取消原油出口禁令达成一致，可能影响全球原油市场。
2. 新能源车充电设施奖励政策：五部门就“十三五”期间新能源车充电设施奖励政策征求意见。
3. 2016年新能源汽车补贴标准：2016-2020年继续实施新能源汽车推广应用补助政策，补贴标准逐步退坡。
4. 中国化工收购先正达：报价提高至440亿美元，分两阶段进行。

风险提示

• 原油价格剧烈波动。
• 终端需求持续低迷。
• 重大安全生产事故。

附录概览

板块数据

• 涨跌幅：各子行业涨跌幅差异显著，玻纤、合成革、氟化工及制冷制等板块表现较好。
• 估值：基础化工PE（TTM）超越历史均值，估值溢价显著。

价格与价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：碳酸锂（工业级）、碳酸锂（电池级）、国产维生素B1、国产维生素B6。
• 价格跌幅超过5%的产品：浓硝酸（安徽淮化）、NYMEX天然气、国际柴油、大庆原油、国际燃料油、辛塔原油、迪拜原油、OPEC一揽子原油、环氧氯丙烷、硫酸、硬泡聚醚、国际纯苯。
• 价差涨幅超过5%的产品：涤纶长丝FDY。
• 价差跌幅超过5%的产品：PTA、三聚磷酸钠、乙烯法PVC、硬泡聚醚、环氧丙烷、草甘膦、氨纶、丁酮。

重点覆盖标的

• 重点覆盖公司：包括万华化学、三友化工、安诺其、史丹利、红宝丽、齐翔腾达、多氟多、天赐材料、鲁西化工、华鲁恒升、西陇科学、泰和新材、万润股份、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、芭田股份、和邦生物、回天新材、德威新材、道氏技术、桐昆股份、飞凯材料、强力新材、金正大等。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：
  • 王剑雨：S0260511080001，联系方式：020-87555888-8635，邮箱：wjy3@gf.com.cn。
  • 郭敏：S0260514070001，联系方式：21 021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn。
• 联系人：周航，联系方式：020-87555888-8650，邮箱：zhouhang@gf.com.cn。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
• 服务热线：020-87555888-8612。