20210926-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格跌至11元_补栏意愿持续大降_38页_3mb

生猪价格跌至11元，补栏意愿持续大降

核心内容

• 生猪价格下跌：本周生猪价格环比下跌10.8%至11.02元/公斤，行业继续亏损。自繁自养生猪亏损609.91元/头，外购仔猪养殖亏损1093.12元/头。
• 补栏意愿下降：非瘟疫情处于低位，导致生猪补栏意愿持续下降。90公斤内生猪出栏占比降至7.63%，为非瘟疫情以来最低。仔猪、母猪价格分别环比下跌12.5%和14.6%。
• 猪企出栏价预测：预计9月主要上市猪企育肥猪出栏价月环比下降0.9-2.3元/公斤。牧原股份、天康生物、天邦股份、温氏股份、新希望、正邦科技等企业出栏价分别为11.6元/公斤、10.9元/公斤、12.5元/公斤、13.3元/公斤、12.8元/公斤、12.5元/公斤，环比分别下降2.3元/公斤、2.0元/公斤、2.0元/公斤、0.9元/公斤、1.7元/公斤、1.5元/公斤。

主要观点

• 生猪价格持续下跌：生猪价格持续低迷，影响养殖利润。
• 补栏意愿低迷：非瘟疫情低位导致补栏意愿下降，生猪出栏结构进一步调整。
• 猪企盈利承压：猪价下跌导致主要上市猪企出栏价下降，行业整体承压。

关键信息

• 白羽鸡价格下跌：白羽鸡产品价格周环比下跌0.5%至9,850元/吨，黄羽鸡价格以周环比下跌为主，其中快大鸡均价6.19元/斤，环比下跌3.2%。
• 种业政策利好：7月中央深改委审议通过《种业振兴行动方案》，种业政策暖风不断，中长期利好种业板块。种子法修正草案首次提请审议，扩大植物新品种权保护范围，完善侵权赔偿制度。
• 玉米和大豆供需变化：玉米和大豆价格维持上涨趋势，但供需变化影响价格走势。2021/22年度中国玉米供应从缺口调整为结余，全球豆粕库消比处于11/12年以来低位，价格或维持高位。
• 饲料行业表现：猪料、水产料维持高景气，蛋禽、肉禽饲料产量下降。海大集团饲料销量增长显著，产品力和行业景气度双驱动。
• 疫苗行业下行：猪用疫苗景气度继续下行，其中高致病性猪蓝耳疫苗、猪伪狂疫苗批签发数据同比增速为负。

行业动态

• 农业板块表现：2020年初至今，农林牧渔（申万）指数下降2.43%，沪深300指数上涨18.54%，农业板块跑赢沪深300指数3.33个百分点。
• 农业配置比例：农业行业占股票投资市值比重为1.02%，高于标准配置0.12个百分点。
• 估值情况：农业板块绝对PE和PB分别为29.11倍和3.12倍，处于历史低位。

风险提示

• 非瘟疫情失控：非瘟疫情可能影响生猪养殖及市场供需。
• 价格下跌超预期：生猪价格可能进一步下跌，影响行业盈利。

图表目录

• 农业板块走势：农业板块与沪深300、中小板综走势比较。
• 农产品价格走势：玉米、大豆、小麦、稻谷、糖、棉花等价格走势图。
• 畜禽养殖数据：生猪、白羽鸡、黄羽鸡价格及养殖利润。
• 供需平衡表：全球及中国玉米、大豆、豆油、豆粕、小麦供需平衡表。
• 行业配置与估值：农业行业配置比例及PE、PB走势图。

总结

该报告分析了2021年9月农业行业的整体表现及主要子行业动态，指出生猪价格持续下跌，补栏意愿减弱，行业继续亏损。同时，白羽鸡和黄羽鸡价格也呈现下跌趋势。种业政策利好，对中长期发展有利。玉米和大豆供需变化影响价格走势，豆粕库消比处于低位，价格或维持高位。饲料行业表现出分化，猪料和水产料维持高景气，疫苗行业景气度继续下行。农业板块整体估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。风险提示包括非瘟疫情失控和价格下跌超预期。