20150427-上海证券-新国都-300130.SZ-互联网金融系列研究报告三_终端+互联网+金融+大数据_战略_19页_987kb

深圳市新国都技术股份有限公司2015年研究报告总结

核心内容概述

本报告由分析师赵冰于2015年4月27日发布，聚焦于深圳市新国都技术股份有限公司（以下简称“新国都”）在专用设备制造业，尤其是金融POS终端领域的表现与未来战略发展。报告分析了公司财务数据、市场地位、行业前景及“终端+互联网+金融+大数据”战略的布局。

主要观点与关键信息

公司概况

• 新国都成立于2001年7月，2010年10月8日在创业板上市。
• 公司主要业务为金融POS终端的设计、研发、生产、销售，并提供银行卡电子支付技术服务。
• 2014年，公司实现营业收入6.78亿元，同比增长35.86%；净利润0.80亿元，同比增长44.85%；每股收益0.70元。
• 公司客户结构多元化，主要客户包括中国银联、商业银行及第三方收单机构。
• 公司主要产品包括一体热敏、一体针打、分体针打和手持无线移动POS终端，具备全线系列生产能力。

市场表现与收入结构

• 2014年公司POS机销售占营业收入的98.24%，其余为读卡器、POS机出租及其他。
• 公司在国内市场保持20.26%的市场份额，海外市场销售收入占比5.41%，较2013年增长801.96%。
• 2014年公司无限售A股占总股本64%，流通市值为58.96亿元，每股净资产为10元，PBR为8倍。

行业分析

• 金融POS终端市场年复合增长率高达47%（2010-2014年），预计未来将保持40%以上的高增长。
• 我国银行卡渗透率持续上升，POS终端交易逐步替代现金交易，成为主流支付方式。
• 行业存在较高的进入壁垒，包括技术、认证、资质及转换成本，导致市场呈现寡头垄断格局。

战略布局

• 公司制定“终端+互联网+金融+大数据”战略，旨在整合电子支付产业链资源，完善互联网生态圈。
• 通过收购大拿科技及中正智能科技，加强在生物识别、网络安全、支付技术等领域的布局。
• 设立征信子公司，开展个人征信业务，利用大数据分析客户消费行为，提升金融服务能力。

投资评级

• 报告给予公司“未来六个月，谨慎增持”评级，认为公司传统业务稳定增长，互联网金融业务前景良好。
• 2015年预计每股收益0.73元，动态PE为109.04倍，高于行业平均水平（2015年行业PE中值为62.98倍）。

风险提示

• 个人征信牌照申请存在不确定性。
• 非公开发行项目可能被否。
• 无法准确把握移动互联网发展趋势的风险。
• 海外市场开拓不及预期的风险。

财务预测与估值

主要假设

• 公司近期无较大规模的收购。
• 主营产品保持稳定市场份额。

盈利预测

• 2015-2017年归属于母公司的净利润将分别增长5.10%、25.76%、34.03%。
• 每股收益分别为0.73元、0.92元、1.24元。

财务指标分析

投资建议

• 投资评级：谨慎增持
• 报告认为公司“互联网+金融”业务前景良好，未来将受益于移动支付和大数据技术的发展。
• 虽然公司当前估值高于行业平均水平，但其在传统金融POS业务上的稳定增长及对新兴支付方式的布局，使其具备长期增长潜力。

战略分析

互联网+金融+大数据战略

• 公司正积极整合电子支付产业链资源，建设基于云计算、云存储的交易数据处理能力。
• 通过设立征信子公司，拓展大数据应用，提升客户风险评估与精准营销能力。
• 未来将重点开发支持二维码、生物识别等技术的支付终端，推动线上线下支付融合。

收购与扩张

• 公司拟收购大拿科技30%股权及中正智能科技100%股权，以增强在移动支付、生物识别、网络安全等领域的技术实力。
• 拟定增6亿元补充流动资金，支持互联网战略实施。

行业背景

• 金融POS终端市场年复合增长率达47%，预计未来仍保持40%以上增长。
• 我国每台POS机对应银行卡数量为310张，远低于发达国家水平，市场仍有较大发展空间。
• 随着移动支付的快速发展，公司积极布局新型支付方式，以应对行业变革。

总结

深圳市新国都技术股份有限公司在金融POS终端市场保持较高的市场份额，公司客户结构多元化，具备较强的市场竞争力。公司积极布局“终端+互联网+金融+大数据”战略，通过技术整合与收购扩展业务范围，以适应支付体系的变革趋势。尽管当前估值偏高，但公司传统业务稳定增长，互联网业务前景广阔，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。同时，公司面临个人征信牌照申请、非公开发行项目、移动支付趋势把握及海外市场开拓等潜在风险。