20160803-上海证券-2016_年7月份宏观经济数据预测_经济稳中存异_市场重新蓄势_15页_627kb

2016年8月3日宏观经济分析总结

核心内容

2016年7月的宏观经济数据预测显示，中国经济整体保持平稳，结构有所改善。核心指标包括：CPI 1.7%，PPI -1.7%，贸易顺差500亿美元，M2增长11.6%，信贷新增12000亿元，固定资产投资增长9.1%，工业增加值增长6.2%，消费增长10.5%。分析师胡月晓认为，经济正处于“底部徘徊”阶段，但已出现边际改善迹象，市场对经济前景存在分歧。

主要观点

• 经济整体平稳中结构改善
  经济延续“底部徘徊”阶段，但趋势上将出现边际改善。投资仍是第一增长动力，但民间投资和房地产投资的下降是市场不看好经济前景的主要原因。

  • 我们维持2016年经济增长目标为6.8%，并预测2017年为7.0%。
  • 其他宏观指标基本保持平稳，物价和货币增长稳定，但对年内物价预测略有回升，幅度较小。

• 楼市呈现高位盘整与价格分化

  • 尽管政策收紧，楼市仍保持活跃，表现为“地王”和“日光盘”并存。
  • 一线城市楼市“滞胀”，价格涨不动，而二、三线城市房价继续上涨。
  • 7月份房地产成交延续高位盘整，但未来成交量将回落至正常水平以下，价格分化将加剧。
  • 楼市“高烧”不退，主要由于货币存量充裕，房地产投资属性和金融属性高。

• 发电用煤增速回升，印证经济见底

  • 7月发电用煤增长稳中有升，表明工业经济延续平稳。
  • 6月份发电用煤增速回落为回升趋势中的波动，不改变经济见底判断。
  • 电力消费结构持续调整，第三产业和居民生活用电增长显著，第二产业增长缓慢。

• 用电增长弱稳，反映经济结构调整

  • 全年全社会用电量增长预计为2.5%，增速高于2015年。
  • 第三产业和居民生活用电增长较快，第二产业增速缓慢，尤其四大高耗能行业用电负增长。
  • 制造业用电量增长4.0%，反映产业结构调整和转型升级效果。

• 食用农产品价格季节性回落，工业品价格缓升

  • 食用农产品价格指数季节性回落，蔬菜、猪肉等价格波动较大。
  • 生产资料价格指数稳中偏升，大宗商品价格反弹，对缓解通缩压力有积极作用。
  • 猪肉价格高位回落趋势已形成，猪粮比和肉价运行规律显示拐点到来。

宏观数据预测

关键信息

• 经济见底迹象明显
  从工业、消费、投资等数据看，经济已见底回升，但回升幅度较小，仍处于“底部徘徊”阶段。

  • 民间投资和房地产投资是当前经济不乐观的主要因素，但政策支持下有望企稳回升。
  • 东北“除锈”计划和交通基础设施完善计划将带来长期投资增长。

• 资本市场趋势不变

  • 股债双升趋势仍将持续，市场回升动力将从风险预期改善转向盈利改善。
  • 债券市场流动性充裕，准备金率下行将推动基准利率下行，信用风险利差下降，信用品价格有望上行。

• 投资评级体系

  • 债券投资评级从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
  • 不同评级适用于不同类型的投资者，如银行、保险、基金等。

分析师承诺与免责条款

• 分析师胡月晓承诺以独立、客观的态度出具报告，不与薪酬挂钩。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不保证信息和建议不会变更。
• 报告仅供特定客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
• 公司对报告使用引发的任何损失不承担责任。

数据来源

• 数据来源：Wind、上海证券研究所、商务部等公开渠道。

总结

2016年7月，中国经济在“底部徘徊”阶段表现出边际改善迹象，投资仍是主要增长动力，但民间投资和房地产投资的下降是市场担忧的主要原因。楼市成交高位盘整，价格分化加剧，但未来成交量将回落。发电用煤和用电量数据表明工业经济稳中偏升，消费结构持续调整。宏观经济数据预测显示，CPI温和回升，PPI持续下降，贸易顺差保持稳定。资本市场趋势不变，股债双升，投资评级体系明确，为不同投资者提供参考。