深度报告-20220419-开源证券-电气设备行业深度报告_短期冲击带来布局机会_需求长期向好趋势不改_13页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

2022年4月19日发布的行业报告指出，尽管新能源汽车行业面临提价、疫情蔓延和芯片短缺等短期扰动，但其长期向好的趋势未改。报告维持“看好”投资评级，认为当前是重新布局的较好时机，并提出了三个主要投资方向：核心成长、后周期和新技术。

主要观点

• 短期冲击因素：包括车企提价、疫情对生产和供应链的冲击、芯片短缺等，但这些因素总体影响有限，不会动摇新能源车的向好趋势。
• 需求持续高涨：2022年1-3月新能源乘用车销量逆势增长，比亚迪、特斯拉、广汽埃安、小鹏、理想等头部车企销量均实现大幅增长。
• 成本压力与提价：上游原材料价格上涨推动车企提价，但提价幅度相对温和，且政府政策支持和油价高企背景下，新能源车仍具性价比优势。
• 中期与长期展望：
  • 中期来看，原料供应有望恢复平衡，新能源车销量增长将带动平台成本下降，缓解成本压力。
  • 长期来看，新能源车渗透率将持续提升，主要客户群包括都市白领首购用户和家庭增购用户，市场空间广阔。
• 产品力提升：智能化与电动化推动新能源车产品力增强，尤其在中高端车型中，新能源车在驾乘体验和智能化配置方面表现突出。

关键信息

一、新能源车需求表现

• 2022年一季度新能源乘用车销量达119万辆，同比增长145.40%，渗透率达21.88%。
• 3月新能源乘用车销量45.5万辆，同比增长122.40%，环比增长63.10%，渗透率升至25.08%。

二、提价影响

• 2-3月，6-12万元价格带的中低端车型提价比例明显高于主流车型。
• 提价对中低端车型需求冲击较大，但主流和高端车型用户价格敏感度较低，提价对整体需求影响有限。

三、疫情对产销的影响

• 疫情主要冲击上海、东北地区，特斯拉上海工厂、理想常州工厂等出现停产情况。
• 供应链受限对车企生产造成影响，但政府政策推动复工复产，预计4月18日起逐步恢复。

四、新能源车的经济性优势

• 新能源车在小型车、紧凑型车和中型车中，单位使用成本均低于燃油车。
• 在油价高企背景下，新能源车的经济性优势更加明显。

五、产品力与智能化发展

• 新能源车在尺寸、加速性能、多媒体配置和智能化配置等方面优于燃油车。
• 2022年多款新能源车推出长续航、智能化硬件配置升级，推动产品力提升。

六、投资建议

• 核心成长方向：宁德时代、璞泰来、恩捷股份等企业受益于电池、锂资源、隔膜、负极等关键环节。
• 后周期方向：储能、换电等板块具备投资价值，鹏辉能源等公司受益。
• 新技术方向：4680、扁线等新技术推动新能源车渗透率提升，当升科技、金杯电工等公司受益。

七、风险提示

• 上游成本压力持续高企
• 客户接受度低于预期
• 疫情对供应链造成超预期影响

附录：图表与数据

• 图1：2022年开年以来新能源车需求延续强劲增长态势。

• 图2：新能源乘用车销量逆势而上，头部车企与新势力车企增速亮眼。

• 图3：锂盐价格维持高位对中下游成本产生持续压力。

• 图4：钴盐价格接近翻番，三元正极成本攀升。

• 图5：2022年3月疫情再度蔓延，确诊数急剧上升，带来额外扰动。

• 表1：2-3月车企提价潮中，6-12万元价格带的中低端车型提价比例明显更高。

• 表2：上游原料成本压力下，下游车企提价频率提高。

• 表4：疫情对上海整车和汽零企业生产与供应链周转造成冲击。

• 表5：在政策支持下，疫情地区的核心车企及汽零企业复产在望。

• 表6：新能源车在小型车、紧凑型车与中型车中均具有经济性优势。

• 表7：中高端车型中，新能源车在尺寸、加速性能、多媒体配置和智能化配置等方面具有明显优势。

• 表8：2022年新能源车新款车型在续航、智能化等方面持续优化。

• 表9：电动车产业链核心标的具备配置价值，包括宁德时代、比亚迪、璞泰来、恩捷股份、鹏辉能源、协鑫能科、当升科技、金杯电工等。

总结

新能源汽车行业虽然短期内面临提价、疫情和芯片短缺等挑战，但这些扰动不会改变其长期向好的趋势。市场需求依然旺盛，车企销量持续增长，产品力不断提升，智能化与电动化推动行业持续升级。报告建议投资者关注核心成长、后周期和新技术三个方向，以把握行业发展的投资机会。