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盛运环保（300090）公司深度报告总结

核心内容概述

盛运环保（300090）是一家专注于垃圾焚烧发电的全产业链综合服务商。公司通过剥离传统运输机械业务，专注于环保产业，特别是在垃圾焚烧发电领域取得了显著进展。随着垃圾围城问题日益严峻和政府政策的支持，垃圾焚烧发电行业正步入高增长阶段，盛运环保凭借其技术优势和市场拓展能力，有望在该领域持续增长。

主要观点

• 公司转型：盛运环保自2014年起正式剥离传统业务，专注于垃圾焚烧发电领域，现已成为国内规模较大且技术领先的全产业链综合服务商。
• 行业前景：垃圾焚烧发电行业因垃圾产量快速增长和环保政策推动，正迎来高增长阶段。预计到2020年，我国城市垃圾年产量将达到3.23亿吨。
• 订单增长：2015年1-5月，公司新增多个垃圾焚烧发电项目，设计处理能力达5500吨/日，已处于行业领先地位。
• 盈利预测：预计公司2015-2017年每股收益分别为0.76、1.06和1.52元，维持“买入”评级。
• 定增计划：公司21.66亿元的非公开发行股票申请方案已被证监会受理，有助于缓解资金压力，推动公司进一步发展。

关键信息

一、公司转型与业务拓展

• 公司成立于1997年，2010年在深交所创业板上市。
• 2013年通过收购北京中科通用能源环保有限责任公司，将业务重心转向垃圾焚烧发电。
• 2014年正式剥离输送机械类业务，专注环保产业。
• 截至2015年5月，公司已签订43个垃圾焚烧发电等项目，设计处理能力达3.56万吨/日。

二、垃圾焚烧发电行业分析

• 行业背景：我国城市生活垃圾年产量增长迅速，无害化处理率不足，垃圾围城问题严峻。
• 处理方式对比：
  • 卫生填埋：操作简单、成本低，但污染大、占地多。
  • 高温堆肥：减量化和资源化效果好，但工艺不成熟、成本高。
  • 焚烧发电：减容率高、资源化效果好，但初始投入大、运营成本高。
• 政策支持：政府出台多项政策支持垃圾焚烧发电，包括电价补贴、税收优惠等，推动行业快速发展。

三、公司竞争优势

• 全产业链优势：公司具备从设备、设计施工到后期运维的全产业链能力，综合运维成本低。
• 技术优势：自主研发并掌握机械炉排炉、循环流化床等核心技术，拥有多项发明专利。
• 资金支持：公司计划通过非公开发行股票筹集资金，缓解资金压力，提升行业竞争力。

四、盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2015-2017年EPS分别为0.76、1.06和1.52元。
• 估值指标：
  • 市盈率（PE）：2015年为30.03，2016年为20.28，2017年为12.83。
  • 市净率（PB）：2015年为4.30，2016年为3.58。
  • 市销率（PS）：2015年为5.50，2016年为3.79。
• 投资建议：公司市值显著低于可比公司，具有高增长潜力，维持“买入”评级。

总结

盛运环保通过战略转型，成功进入垃圾焚烧发电领域，凭借技术优势和政策支持，有望在行业中持续增长。公司订单增长迅猛，未来定增将为公司提供充足的资金支持，推动其在垃圾焚烧发电领域的进一步发展。盈利预测显示，公司未来三年EPS增长显著，估值合理，值得重点关注。