20210609-光大证券-_大国博弈_系列第五篇_政冷经热_怎么谈_美方诉求在哪里__9页_793kb

中美经贸关系分析总结

核心内容

本篇文档分析了2021年5月至6月期间中美高层经贸沟通的进展，探讨了当前中美经贸关系中的关键问题，包括关税影响、第一阶段协议执行情况以及拜登政府在经贸领域的结构性诉求。文章指出，尽管中美经贸关系出现边际缓和，但双方仍存在结构性矛盾，未来合作与竞争并存。

主要观点

• 中美经贸缓和信号明显：中美高层在短时间内进行了两次重要通话，议题从双边贸易转向宏观经济形势和多双边领域合作，显示出双方有意推动经贸关系的正常化。
• 关税对美国输入通胀压力大：美方对中国加征的关税成本中，约90%由美国进口商承担，已对美国企业造成市值损失，进一步影响消费者价格，限制美联储货币政策操作空间。
• 第一阶段协议执行受阻：中国自美采购进度加快，但部分产品如能源类的采购完成度较低，主要受限于美国的供应能力及全球航运压力。
• 中国对美出口增长强劲：机电产品、汽车等高技术制造业出口增速强劲，反映出美国对这些产品的需求仍存在缺口，依赖中国产能。
• 拜登政府诉求转向结构性问题：相比特朗普时期关注贸易逆差，拜登更强调供应链安全、产能过剩及市场开放等结构性问题，意图在这些领域掌握全球规则制定权。

关键信息

一、中美经贸沟通进展

• 高层互动频繁：5月27日至6月2日，中美高层进行了两次重要通话，分别与美贸易代表戴琦和财政部长耶伦进行交流。
• 议题转向宏观经济与多双边合作：中美经贸对话从双边贸易转向宏观经济形势和多双边领域合作，释放出边际缓和信号。
• 商务部门回应：中美双方同意为生产者和消费者解决具体问题，推动经贸关系健康稳定发展。

二、关税影响与第一阶段协议执行情况

• 关税成本主要由美方承担：美方对中国商品加征的关税中，约90%由美国进口商承担，导致美国企业市值损失及家庭收入下降。
• 第一阶段协议采购进度：2020年完成度为63%，2021年1月至4月完成度上升至67%，其中农产品超额完成，制成品完成度较高。
• 能源品类采购滞后：由于美国能源产能短期难以满足中国需求，能源品类采购完成度较低，成为协议执行的瓶颈。

三、拜登政府的结构性诉求

• 供应链安全为核心议题：拜登政府强调供应链安全，计划投入500亿美元建立专门机构监测关键产业的供应链风险。
• 美欧联手应对产能过剩：美国与欧盟达成金属关税临时休战协议，共同解决全球钢铁产能过剩问题，曾于2016年联合施压中国。
• 推动中国市场开放：拜登政府试图通过施压中国进一步放宽市场准入，以维护金融、科技、互联网、医药及新能源等核心利益集团的在华利益。

表格与图表目录

图表目录

• 图1：2021年以来，中方加快第一阶段协议对应商品的采购
• 图2：2020年第一阶段协议未完成目标移至2021年
• 图3：截至2021年4月，农产品和制成品采购完成度最高
• 图4：美国国内依然存在供需缺口，尚且依赖中国产能
• 图5：美国制造业就业已接近恢复至疫情前

表格目录

• 表1：5月以来，中美高层、民间经贸交流开启
• 表2：中美两方均有诉求，互有筹码
• 表3：拜登更关注结构性的经济问题
• 表4：2016年G7、G20会议集中讨论钢铁行业产能过剩问题

分析师信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：
  • 高瑞东：S0930520120002
  • 赵格格：S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108 / gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159 / zhaogege@ebscn.com

其他信息

• 报告来源：光大证券研究所
• 报告时间范围：2021年5月至6月
• 报告主题：中美经贸关系边际缓和与结构性诉求分析

总结

中美经贸关系在2021年5月至6月期间出现边际缓和迹象，双方在关税问题和第一阶段协议执行上均有合作意愿。然而，美国仍将结构性问题如供应链安全、产能过剩和市场开放作为新的关注重点。尽管中国加快了自美采购，但部分产品因美国供应能力不足而进展缓慢，同时中国对美出口增长强劲，反映出美国对高技术产品的需求仍存在缺口。拜登政府希望通过结构性改革和规则制定，提升美国在全球经济中的主导地位。