汽车行业重大事项点评：行业进入淡季，布局下半年机会-20210609-华创证券-12页_793kb

汽车行业2021年6月9日重大事项点评总结

核心内容概述

2021年5月汽车行业进入淡季，受芯片短缺和需求动能回落的双重影响，整体销量表现承压。但新能源乘用车继续保持强势增长，行业整体在下半年有望迎来复苏机会。当前市场对汽车板块的悲观预期已充分反映，建议投资者在二季度布局汽车板块。

主要观点与关键信息

5月行业数据表现

• 产量：158万辆，同比下降2.6%，环比下降4.8%。
• 批发销量：161万辆，同比下降2.1%，环比下降3.1%。
• 零售销量：162万辆，同比增长1.0%，环比增长1.0%。
• 上险预期：154万-163万辆，同比增长2%-8%，环比-1%至+5%。
• 库存变化：5月渠道库存下降8万辆，春节后累计去库22万辆，反映供给端短缺。
• 芯片短缺影响：自去年12月开始，累计去库约60万辆，表明芯片短缺对行业影响较大，月均短缺幅度约为5%。

新能源乘用车表现

• 批发销量：19.6万辆，同比增长174%，环比增长7%。
• BEV销量：16.2万辆，同比增长186%。
• PHEV销量：3.4万辆，同比增长129%。
• 渗透率：1-5月新能源乘用车渗透率达9.4%，预计全年批发销量有望超过250万辆，实现翻倍增长。

市场竞争分析

• 新势力与自主车企：在芯片短缺背景下，仍优先保障新能源车型供应，销量表现强劲。
• 合资车企：随着新品量产，加速追赶，整体行业增长趋势延续。
• 主要整车企业销量变化：
  • 上汽集团：上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上通五菱等子品牌销量均有不同程度增长或下降。
  • 广汽集团：旗下主要品牌销量稳定增长。
  • 长城汽车：销量增长显著，但环比有所下降。
  • 吉利汽车：销量下降，但环比有所回升。
  • 长安汽车：自主与商用板块销量均增长。
  • 比亚迪：销量增长明显。

下半年市场展望

• 6月预期：批发销量环比持平或小幅下降，上险销量环比小幅负增长。
• 2Q21表现：整体数据相对一般，但3Q21起预计行业将进入补库存阶段，销量有望强于季节性。
• 市场情绪：当前股价已反映悲观预期，建议投资者在二季度配置汽车板块。

投资建议

• 乘用车板块：推荐长安汽车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车。
• 零部件板块：推荐低估值企业豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪，建议关注继峰股份、一汽富维、富奥股份。
• 智能电动方向：核心供应商将受益于行业增量及中国车企市占率提升，推荐拓普集团、和胜股份，建议关注银轮股份。

板块估值

• 乘用车PE：略有回升，处于历史中枢。
• 零部件PE：仍在历史中枢。
• 乘用车PB：略有回升，处于历史中枢。
• 零部件PB：处于历史中枢。
• 板块相对指数表现：申万乘用车指数相对沪深300略有回升，申万零部件指数相对创业板指表现稳定。

风险提示

• 原材料涨价幅度和时长超预期。
• 芯片供给恢复速度低于预期。
• 2021年宏观经济不及预期。
• 海外疫情反复程度超预期。

推荐（维持）

• 投资评级体系：基于申万指数与沪深300对比，推荐行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

相关研究报告

• 《汽车行业4Q20及1Q21财报总结：坚守长期成长，2季度迎来布局机会》（2021-05-05）
• 《汽车行业2021年中期策略报告：在迷雾中织网，在低谷时守望》（2021-05-11）
• 《汽车行业跟踪报告：推荐低估值汽车零部件，悲观预期充分反映》（2021-05-28）

汽车组团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航，美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。
• 研究员：夏凉，华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。

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