20240429-德邦证券-光威复材-300699.SZ-24Q1收入承压_碳梁业务海外新客户开始放量_股权激励考核目标优化_4页_886kb

光威复材公司（300699SZ）业绩与投资分析报告

2024年第一季度业绩回顾

公司2024年第一季度报告：营收同比下降81.1%，归母净利润同比下滑82.4%。业绩下滑主要受碳纤维价格下调影响，特别是通用高性能碳纤维产品需求放缓；航空定型产品订单执行率达91.52%，预计剩余大合同将在第二季度确认。碳梁业务因海外新客户订单增加，当季收入降幅收窄至19.2%，体育休闲业务仍承受压力。

经营情况分析

• 业务结构方面：

  • 拓展纤维：收入下降71.2%，主要因为主要产品降价。
  • 碳梁业务：销售额有所恢复，海外新客户贡献明显。
  • 预浸料：受行业需求疲软拖累，下调较多，但高端领域应用持续推进。
  • 新材料及其他：复材科技板块增长121.8%，精密机械和光晟科技则出现大幅下滑。

• 财务状况：

  • 毛利率提升至46.98%，同比增长19.3个百分点，说明公司成本管控有所改善。
  • 期间费用率总体上升，研发费用大幅增加，说明公司加大研发投入。

公司战略及未来展望

公司目前保持良好盈利能力，优化股权激励考核目标，使目标更具可执行性，有利于调动员工积极性。展望未来，公司将通过新产品推广和包头新产能投产来推动下一阶段高质增长。分析师维持“买入”评级，并给出了2024年至2026年盈利预测，现价分别对应22.36倍、18.14倍和15.17倍的PE。

风险提示

• 军品订单存在不确定性。
• 新品开发与市场接受度不及预期。
• 在建项目进度拖延。

总结

尽管公司2024年一季度业绩下滑，但重点业务领域如碳梁业务逐步恢复，成本控制优化，研发持续投入，公司发展前景仍然积极。随着新产能释放和新产品推进，未来业绩有望实现稳步提升。