20221127-天风证券-新兴产业行业研究周报_帝国烟草公布2022年全年业绩_新型烟草业务持续增长_欧洲市场表现亮眼__4页_402kb

新兴产业总结

核心内容

本报告分析了帝国烟草2022财年全年业绩及新型烟草业务发展情况，同时提供了对雾化产业链、烟草供应链、宠物板块及“隐形冠军”板块的投资建议。

帝国烟草2022财年业绩分析

• 净收入：77.93亿英镑，同比增长1.5%。
• 新型烟草业务净收入：2.08亿英镑，同比增长10.8%。
• 经调整营业利润：36.94亿英镑，同比增长1.8%。

新型烟草业务板块表现

1. 加热烟草产品（Pulze和iD）：

   • 在捷克共和国、希腊上市逾1年，iD品牌在捷克、希腊的加热烟草市场份额分别达4.20%、2.80%。
   • 2022财年进一步在意大利、葡萄牙、匈牙利上市发售。
   • 欧洲市场贡献净收入1.66亿英镑，同比增长34.2%，主要受益于疫情后旅游限制放松和消费者购买方式改变。

2. 雾化电子烟设备（blu2.0）：

   • 在法国试点销售成功，6个月内取得6.9%的市场份额。
   • 2022年11月在英国上市销售。
   • 美国市场净收入0.42亿英镑，同比下降29.7%，主要受市场竞争加剧及FDA销售禁令影响。

3. 口含烟：

   • 净收入同比增长37%。
   • ZoneX品牌登陆挪威市场，新口味在其他市场推广，推动市场认知度提升。

公司战略与未来展望

• “聚焦新型烟草”战略：公司将继续加大在欧洲加热不燃烧市场的推广力度，并扩大blu在美国市场的营销范围。
• 预期收获期：2023-2025财年将进入新型烟草业务的收获阶段。
• 全球布局：公司退出日本、俄罗斯的雾化电子烟市场，以集中资源发展欧洲市场。

投资建议

雾化产业链

宠物板块

“隐形冠军”板块

风险提示

• 政策风险：新型烟草政策可能发生变化，影响业务发展。
• 市场风险：销售及企业发展可能低于预期，市场竞争加剧。
• 监管风险：美国FDA销售禁令存在不确定性，可能影响业务布局。

投资评级

作者信息

• 吴立（分析师）：SAC执业证书编号 S1110517010002，邮箱 wuli1@tfzq.com
• 蒋梦晗（分析师）：SAC执业证书编号 S1110519110001，邮箱 jiangmenghan@tfzq.com

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