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银河视点总结

一、核心内容概述

本报告为2015年5月4日的银河证券晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、投资策略、行业分析及个股点评等多个板块，重点分析了宏观经济走势、政策动向、市场表现及投资建议。

二、主要观点与关键信息

国际市场

• 主要指数表现：
  • 道琼斯指数：18024.06，+1.03%
  • NASDAQ：5005.39，+1.29%
  • FTSE100：6985.95，+0.36%
  • 香港恒生：28133.00，-0.94%
  • 香港国企：14431.11，-1.18%
  • 日经指数：19531.63，+0.06%

国内市场

• 主要指数表现：

  • 上证综指：4441.66，-0.78%
  • 深证成指：14818.64，-0.36%
  • 沪深300：4749.89，-0.51%
  • 上证国债：148.52，-0.01%
  • 上证基金：6979.33，-0.18%
  • 深圳基金：8404.25，+0.65%

• 市场表现：

  • 上证综指冲击4500点后回落，创业板指数冲击3000点，但小盘成长股表现不及预期。
  • 政治局会议强调稳增长，基建加码与货币政策宽松是应对经济下行的核心手段。

期货与货币市场

• 主要期货与货币表现：

  • NYMEX原油：59.15，-0.81%
  • COMEX黄金：1174.50，-0.67%
  • LME铜：6133.50，+0.11%
  • LME铝：1882.00，+0.40%
  • BDI指数：595.00，-1.00%
  • 美元/人民币：6.11，-0.05%

• 市场分析：

  • 市场利率继续回落，流动性宽松持续时间较长，利率债与信用债均有交易机会。
  • 央行降准超预期，流动性改善明显，但需关注资金面变化对市场的影响。

投资策略

• 总体策略：

  • 市场整体趋势向上，但震荡幅度可能加大，需适度谨慎。
  • 推荐三条主线：居民资产配置转向权益类资产、互联网+调整期、政策主题（京津冀、一带一路、体育产业）。

• 投资组合：

  • 5月推荐组合包括：威海广泰、南风股份、华泰证券、航天信息、信维通信、汇川技术、东方能源、博辉创新、奥康国际、准油股份。

信用债分析

• 市场表现：

  • 信用债市场整体平稳，AA+和AA等级债券出现补涨，曲线陡峭化下移。
  • 央行降准推动资金面宽松，中高等级信用债表现更优。

• 投资建议：

  • 关注年报公布后的评级调整，部分个券可能出现超跌介入机会。
  • 资金面宽松推动利率债与信用债行情，建议关注杠杆息差策略。

非银行金融板块

• 保险板块：

  • 一季度业绩超预期，NBV增长强劲，估值极具吸引力。
  • 推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保等个股。

• 券商板块：

  • 一季度业绩表现优秀，关注政策利好与行业创新带来的增长机会。
  • 推荐华泰证券、广发证券、招商证券、中信证券、海通证券等。

房地产板块

• 市场表现：

  • 4月重点城市销量大增，但整体基本面提振作用减弱。
  • 政策利好驱动区域性板块，如京津冀、棚户区改造、长江经济带等。

• 投资建议：

  • 推荐世联行、云南城投、华夏幸福、保利、华侨城、万科等个股。
  • 关注受益地方性政策的深物业和中粮地产。

行业与个股点评

• 中国平安：

  • 一季度业绩超预期，多元金控平台及互联网金融业务表现强劲。
  • 预计2015-2016年EPS分别为7.74元、11.60元，维持“推荐”评级。

• 中国太保：

  • 一季度投资表现优异，新业务价值增长显著。
  • 预计2015-2016年EPS分别为1.71元、2.22元，维持“推荐”评级。

• 新华保险：

  • 业绩增速超预期，投资表现优异，预计新业务价值增速再创新高。
  • 维持“推荐”评级，上调盈利预测。

• 云南城投：

  • 转型大健康大休闲地产，关注“一带一路”及地方政策利好。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.70元、0.82元、1.03元，维持“推荐”评级。

• 宗申动力：

  • 潜在无人机动力龙头，受益于新能源与通航发展。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.42元、0.55元、0.73元，维持“推荐”评级。

• 索菲亚：

  • 定制家具龙头，营收与净利高成长，柔性供应链提升营运能力。
  • 维持“推荐”评级，预计2015-2017年EPS分别为2.08元、2.59元、3.29元。

• 海澜之家：

  • 业绩高增长，估值处于低位，具备高成长性与低估值优势。
  • 维持“推荐”评级，预计2015年PE为24倍。

• 晨鸣纸业：

  • 融资租赁业务快速放量，推动利润增长。
  • 预计2015年净利润翻倍，维持“推荐”评级。

三、政策与经济动态

• 国内政策：

  • 中央政治局会议强调稳增长，通过基建加码和货币政策宽松应对经济下行压力。
  • 《京津冀协同发展规划纲要》审议通过，推动相关区域政策利好。
  • 财政部推动职业教育改革，鼓励民资参与。

• 经济数据：

  • 4月官方制造业PMI为50.1%，新订单指数为50.2%，显示经济仍偏弱。
  • 一季度全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.4%，但降幅收窄。
  • 一季度全国投资同比增长13.5%，楼市回暖明显。

• 国际动态：

  • 美联储维持利率不变，预计6月加息可能性降低，9月为更可能的时间点。
  • 欧元区信贷首次上升，经济逐步复苏。
  • 日本经济持续疲软，内需不振仍是主要问题。
  • 泰国和俄罗斯均降息以应对经济下行压力。

四、评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

五、联系信息

• 银河证券研究部：

  • 上海：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 深圳：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶，010-83571359，liusiyao@chinastock.com.cn

• 公司地址：

  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座

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