20150504-川财证券-奇点临近的中国FOF_11页_716kb

中国FOF市场发展与下周展望总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国FOF市场的发展现状与未来趋势，同时对下周宏观经济、市场趋势、行业配置及主题投资进行展望。整体来看，中国FOF市场正面临政策与市场环境的双重利好，但发展仍处于初级阶段，存在诸多挑战。

主要观点

1. 中国FOF市场发展奇点临近

• 市场环境相似：当前中国基金市场与美国FOF市场爆发前的环境相似，基金产品数量持续增长，为FOF发展奠定基础。
• 政策支持增强：政策环境逐渐转暖，公募FOF有望破冰，且指数基金的发展及FOF放开为降低费用提供了契机。
• 产品数量接近临界点：中国指数型基金数量已接近美国FOF市场爆发时的阈值，预示着FOF市场可能迎来快速发展期。

2. 中国FOF市场仍处初级阶段

• 产品发展缓慢：近十年来FOF产品发展缓慢，尤其在公募领域受限。
• 市场占比低：券商理财产品和私募产品中类似FOF的资产规模仅占公募基金市场的0.3%左右，远低于美国FOF市场的10%。
• 产品表现不佳：券商FOF产品多数表现较弱，缺乏超额收益，主要依赖基金选择而非资产配置。

下周展望

1. 宏观经济：货币财政有望双管齐下

• 降息预期增强：重申5月将有一次降息，不排除单次降息超预期的可能。
• 财政政策发力：政治局会议强调“高度重视经济下行压力”，二季度七大类重大投资工程包和六大领域消费工程成为政策发力重点。
• 政策宽松延续：货币、地产、基建三大主线将继续推动宽松政策，对大金融及高杠杆板块有利。

2. 市场趋势：半醉半醒

• 市场情绪维持：稳增长政策有助于维持投资者信心，但需警惕监管信号。
• 交易量缩量：上周主板指数承压，创业板继续上涨，但交易量显著缩量。
• 看跌预期升温：市场看跌情绪增加，但缺乏实质逻辑，更多源于心理因素。

3. 行业配置：瞄准政策发力方向

• 蓝筹板块配置黄金窗口：二季度仍是蓝筹板块配置的好时机。
• 政策驱动行业：地产、银行、基建板块受益于政策宽松，成为重点配置方向。
• 创新驱动战略加速推进：强调创新在经济转型中的重要性，建议关注上海科创中心等主题。

4. 主题投资：创新发展，谁的春天？

• 产业园区地位凸显：《关于促进国家级新区健康发展的指导意见》推动产业园区发展，为相关企业带来想象空间。
• 上海作为创新先行者：建议关注上海本地园区、科技类企业及科研系统企业。
• 互联网金融与可穿戴设备：安硕信息转型银行数据服务，GMGC聚焦可穿戴、IP和H5等方向。

5. 行业调研：电子竞技直播平台盈利模式未明确

• 电子竞技发展迅速：2014年中国电子竞技效益超过过去十几年，赛事带动用户与赞助商增长。
• 盈利结构不均：游戏厂商占产出最大，直播平台尚处于培育期，盈利模式尚不清晰。
• 未来趋势：专业化赛事运营、版权收入、国际化赛事等将成为盈利新方向。

重点推荐与投资建议

风险提示

• 政策实施的不确定性和时点风险。
• 市场情绪波动及监管信号变化。

投资评级说明

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