20160229-安信证券-食品饮料行业周报_市场震荡_业绩窗口期凸显白酒攻守兼备价值_16页_737kb

食品饮料行业周报总结（2016年02月29日）

核心内容概览

2016年2月29日发布的食品饮料行业周报，主要分析了市场震荡背景下，食品饮料板块的表现与投资策略。整体来看，食品饮料板块在上周（02/22-02/26）下跌1.82%，跑赢大盘，其中白酒板块表现相对较好，涨幅达2.33%。贵州茅台（6.76%）成为板块涨幅主力，因其1月销量同比增幅较大，春节旺季期间供需矛盾突出，一批价和团购价上涨。此外，好想你（33.1%）因收购百草味复牌后连续涨停，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 白酒板块稳健性凸显
   白酒板块在市场震荡中表现出较强的抗跌性，尤其高端白酒如茅台、五粮液等在春节旺季期间实现量价齐升，是反腐以来较为罕见的现象。分析师认为，白酒已基本完成“角色转型”，回归社会消费属性，具有良好的季节性表现，且在新的宏观经济背景下具备突出的稳健投资价值。

2. 大众消费品开门红
   由于春节较早，1月份速冻食品、品牌调味品、酵母、新疆乳业、植物蛋白饮料等公司销售表现普遍良好，这有助于提高市场关注度。分析师建议关注业绩增长有持续性、中期逻辑扎实的标的。

3. 休闲食品板块效应显著
   好想你因收购百草味实现业绩增长并引发市场强烈关注，洽洽食品通过自身发展电商，预计2016年电商增长迅速，建议重点关注。

4. 重板块+重个股策略
   白酒板块具备稳健价值和业绩弹性，主流白酒企业2016年业绩增长将回归正轨。个股方面，除贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等优势白马股外，五粮液、泸州老窖等也值得关注其业绩恢复弹性。

5. 关注有主业基础与外延增长潜力的标的
   如黑芝麻（拟收购食用油项目）和涪陵榨菜（从“小乌江”向“大乌江”战略拓展），这类公司具备较强的外延发展能力。

6. 牛肉消费景气
   报告提到牛肉消费端十分景气，市场规模预计达5000亿元，但国内企业商业模式竞争力较弱，更看好“品牌+渠道+海外上游资源”的消费品牌型企业。

关键信息

1. 公司业绩前瞻

• 汤臣倍健：2015年营业收入22.7亿元，归母净利润6.35亿元，同比分别增长32.9%和26.4%。
• 洽洽食品：2015年营业收入33.1亿元，净利润3.65亿元，同比增长6.4%和24.4%。
• 加加食品：2015年营业收入17.6亿元，净利润1.48亿元，同比增长4.3%和11.2%。
• 洋河股份：2015年营业收入160.5亿元，净利润53.7亿元，同比增长9.4%和19.2%。
• 百润股份：2015年营业收入23.5亿元，净利润5亿元，同比增长107%和74%。
• 贝因美：营业收入45.5亿元，归母净利润1.04亿元，同比变动-9.8%和50.6%。
• 麦趣尔：营业收入5.17亿元，归母净利润7868万元，同比增长61%和90%。

2. 板块指数表现

• 上证指数下跌3.25%，食品饮料板块下跌1.82%，跑赢大盘。
• 子板块中，白酒表现最佳（+2.33%），其次是葡萄酒（-0.34%），啤酒（-3.50%），黄酒（-4.02%）等。
• 个股涨幅前五：好想你（+33.1%）、老白干酒（+9.36%）、贵州茅台（+6.76%）、珠江啤酒（+5.66%）、中葡股份（+2.27%）。
• 个股跌幅前五：黑芝麻（-15.36%）、黑牛食品（-12.99%）、麦趣尔（-12.20%）、深深宝A（-12.15%）、承德露露（-11.79%）。

3. 板块估值情况

• 白酒板块估值为19倍，相对上证综指1.61倍。
• 食品加工行业估值为29倍，相对上证综指2.48倍。
• 2012年至今白酒行业平均估值16.7倍，食品加工行业平均估值32倍。

4. 行业动态与数据跟踪

• 白酒：茅台1月销售收入达100亿元，销量超过4500吨，计划2016年实现白酒产量7.8万吨，销售收入436亿元。
• 乳制品：国内原奶价格同比上涨3.5%，但自2014年以来累计下跌15%；进口奶粉量同比上涨50.21%，但单价同比下降20%。
• 肉制品：生猪价格微跌至18.47元/千克，仔猪价格快速上涨至47.15元/千克。
• 调味品：大豆价格同比下降16.8%，食糖价格上涨19.2%。
• 植物蛋白：苦杏仁价格同比下降14%，马口铁原材料价格同比下跌17%。
• 啤酒：进口大麦价格同比上涨1.8%，玻璃价格指数同比上涨3.9%。

风险提示

• 系统性风险
• 需求回暖不达预期，企业盈利低于预期风险

投资建议

• 白酒：建议关注茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等，其业绩表现稳健，具备中线投资价值。
• 休闲食品：好想你、洽洽食品等，其电商增长路径清晰，值得关注。
• 综合食品：如黑芝麻、涪陵榨菜等，具备外延增长潜力，建议关注其整合进展。
• 消费品牌：如“品牌+渠道+海外上游资源”模式的企业，更具发展空间。

相关报告

• 食品饮料策略周刊：低预期vs.良好1月销售表现
• 食品饮料策略周刊：休闲食品板块转型起波澜，重点关注洽洽食品
• 食品饮料策略周刊：白酒旺季效应更突出，中线布局向下风险低且有催化剂标的
• 消费景气行业之海水产篇

分析师信息

• 苏铖：分析师，SAC执业证书编号：S1450515040001
• 刘颜：分析师，SAC执业证书编号：S1450515060003
• 方振：报告联系人，fangzhen@essence.com.cn

联系方式

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