2019下半年用电预测_下半年用电增速好转_电力配置正当时_32页_3mb

电力、煤气及水等公用事业行业研究报告总结

核心内容

本报告对2019年上半年电力行业用电情况进行了回顾，并预测了下半年用电趋势。报告指出，2019年H1全社会用电量为33980.4亿千瓦时，同比增长5.0%，较2018年同期下降4.4ppt。用电增速下滑主要由2018年高基数、气温偏低、电能替代规模缩小及中美贸易摩擦影响所致。报告认为，随着下半年低基数效应显现及经济结构优化，用电增速有望回升，全年预计在5.1%~5.3%之间。

主要观点

1. 用电量增速下滑原因

• 高基数影响：2018年H1用电量增速高达9.4%，为2013年以来第二高，导致2019年H1增速大幅下滑。
• 气温因素：2019年5月及6月全国大部分地区气温较上年同期偏低，导致制冷用电需求减少。
• 电能替代规模缩小：2017年与2018年电能替代分别为1284亿度与1558亿度，2019年后逐步减少。
• 中美贸易摩擦影响：纺织服装、仪器仪表等制造业受关税不确定性影响，用电增速下滑。

2. 行业用电情况

• 第二产业拉动作用减弱：2019H1第二产业用电增速为3.1%，较2018H1下降4.5ppt，其中黑色金属冶炼压延工业增速下滑最严重，由11.4%降至5.9%。
• 第三产业与居民用电贡献显著：第三产业与居民用电增量贡献率达56.4%，其中居民用电增速为9.6%，贡献率提升至27.0%。
• 非高耗能行业增速下滑：非四大高耗能行业对全社会用电量的贡献率由2018H1的40.6%降至23.1%，拉动率由3.8ppt降至1.2ppt。

3. 区域用电情况

• 华北增速下降最小：2019H1华北电网增速为6.4%，增量贡献率由21.5%升至32.3%。
• 华东增速下降最大：2019H1华东电网增速为3.0%，增量贡献率由2018H1的18.5%降至12.7%。
• 中西部省份增速较高：内蒙古、安徽等省份因承接产业转移，用电增速保持在10%以上。

4. 用电预测

• 下半年用电增速回升：预计2019H2用电增速为5.2%~5.6%，全年用电增速为5.1%~5.3%。
• 重点省份引领增长：山东与广东预计增速分别达6.0%与5.5%，合计拉动用电量1.0ppt。
• 非高耗能行业拉动作用增强：预计2019H2非高耗能行业对增量贡献率提升至48.2%，四大高耗能行业增速回升至4.5%。

关键信息

• 用电增速结构变化：2019H1第二产业用电占比降至68.0%，第三产业与居民用电占比上升。
• 季节性预测方法：采用半年比例系数法预测全年用电量，该方法在大多数行业和地区具有较高的可靠性，波动率控制在2%以内。
• 风险提示：气温不达预期、中美贸易摩擦影响高于预期、高耗能行业政策调整导致产量季节性变化。

投资建议

报告推荐关注以下电力公司：华能国际、华电国际、皖能电力、国投电力、华能水电。这些公司有望受益于下半年用电量增长，尤其是山东与广东等重点省份的用电需求提升。

图表说明

报告附带了大量图表，用于展示各行业及区域用电量变化趋势、高基数影响、气温对用电量的影响、以及各行业用电增速和拉动率的波动情况。这些图表提供了直观的数据支持，帮助理解用电量变化的驱动因素和预测依据。

结论

2019年上半年电力行业用电增速受多重因素影响出现下滑，但随着下半年低基数效应显现及经济结构优化，用电增速有望回升。报告强调，非高耗能行业和第三产业将在下半年发挥重要拉动作用，山东与广东等重点省份将引领全国用电增长。