20151218-华泰证券-基于经济思想史和中国改革实践的思考_中国供给侧改革的路径在哪里_12页_844kb

中国供给侧改革分析总结

核心内容

中国当前提出“供给侧改革”旨在应对经济增速放缓的问题，强调在适度扩大总需求的同时，加强供给侧结构的优化和调整。供给侧改革并非全新概念，其理论基础可追溯至古典主义学派和供给学派，实践上也可见于“撒切尔主义”和“里根经济学”等西方国家的改革经验。同时，中国历史上已进行过三次实质性的供给侧改革，分别对应农业制度变革、市场化改革和对外开放政策，这些改革均对中国经济产生了深远影响。未来，中国有望开启第四个供给侧改革，但面临诸多挑战。

主要观点

1. 供给侧改革的理论基础：

   • 古典主义学派认为经济增长主要依赖于资本、劳动力、技术、分工、产业结构和制度等因素。
   • 供给学派强调通过减税、削减社会福利、促进市场自由度来提升经济活力，认为政府应减少对市场的干预。

2. 供给侧改革的国际经验：

   • “撒切尔主义”和“里根经济学”均以紧缩政策抑制通胀，同时通过减税、私有化、简政放权等措施提升经济效率。
   • 这些改革在短期内对经济造成冲击，但中长期来看有效提升了企业竞争力、劳动力素质和经济增长潜力。

3. 中国历史上的三次供给侧改革：

   • 包产到户：通过改变农民与土地的分配关系，激发了劳动积极性，提高了农业生产力。
   • 市场化改革：推动了从计划经济向市场经济的转型，提升了资源配置效率和企业经营活力。
   • 对外开放：通过吸引外资、发展出口贸易、引进技术，加速了经济增长和全要素生产率的提升。

4. 未来供给侧改革的可能路径：

   • 通过创新推动技术进步：这是经济长期增长的关键，但面临高投入、高风险和长周期的挑战。
   • 通过提高农业生产水平释放劳动力：提升农业劳动生产率可以释放大量劳动力，但受自然条件和劳动力素质限制，其可行性存在疑问。

关键信息

一、供给侧改革在历史上国内外的改革中有迹可循

• 供给侧改革并非新概念，而是贯穿于经济发展史中。
• “撒切尔主义”和“里根经济学”均以供给侧改革为核心，通过减税、私有化、简政放权等手段实现经济结构优化。
• 中国历史上三次供给侧改革也均以改善供给要素（如资本、劳动力、技术）为核心。

二、中国供给侧改革的三次实践

三、未来供给侧改革的挑战

1. 通过创新推动技术进步：

   • 优势：技术进步是长期增长的原动力，能有效提升生产效率。
   • 挑战：自主创新投入大、风险高、周期长，需构建良好的制度环境和激励机制。

2. 通过提高农业生产水平释放劳动力：

   • 优势：农业劳动生产率提升可释放大量劳动力，为其他产业提供人力资源。
   • 挑战：中国农业自然条件限制规模化种植，且释放劳动力素质较低，难以满足产业升级需求。

投资要点

• 供给侧改革对中长期经济增长具有重要意义。
• 改革措施包括优化资本、劳动力、技术等要素配置。
• 制度创新是推动供给侧改革的关键，如产权保护、知识产权制度、市场准入机制等。
• 未来改革方向需在创新和农业现代化之间权衡，同时需克服结构性和制度性障碍。

图表目录

• 图1：20世纪70-80年代英国GDP同比、CPI同比和失业率
• 图2：20世纪70-80年代英国GDP同比、CPI同比和失业率
• 图3：1975-2000年中国粮食亩产量
• 图4：1960-2014年中美农业人均GDP之比

结论

供给侧改革是中国应对经济增速放缓的重要战略，其历史经验表明，通过制度优化、市场机制改革和对外开放，能够有效提升经济供给能力。未来改革需在创新和农业现代化之间寻找突破口，但两者均面临高投入、高风险和长周期的挑战。改革的成功依赖于制度创新、激励机制完善以及对经济结构的持续调整。