20230201-宏源期货-万五始于足下_19页_1mb

报告摘要

万五始于足下 - 详细总结

核心内容概述

本文档主要分析了2023年1月份国际和国内棉花期货市场的走势，并探讨了未来棉花市场可能面临的关键因素与趋势。文章指出，尽管USDA报告持续释放利空信息，但其边际效应已逐渐减弱，同时基金多头持仓增加，市场情绪有所改善。此外，国内棉花价格在节后有所回升，下游行业逐步复工，但内外价差缩小对国内价格优势形成一定压力。

主要观点

1. 国际与国内棉花走势回顾

ICE棉花：1月份维持震荡整理，市场缺乏新鲜消息，受到宏观预期和原油下跌影响。
国内棉花：表现优于ICE棉花，疫情管控放松后，市场预期需求增强，下游补库积极，价格震荡上涨。
内外价差：目前价差缩小至约800元/吨，后期上涨需外盘助力。

2. 供需分析

全球供需：2022/23年度全球棉花产量环比增加33万包，消费量环比减少85万包，期末库存增加37万包，出口量减少60万包，全球棉花已连续4个月出现过剩。
美国供需：产量和期末库存双增，库消比高达190.91%，显示供需失衡。
中国供需：进口量调低，期末库存相应调低，但预计后期需求不会再调低，利空影响减弱。
巴西与印度：巴西产量增加，库消比极高；印度产量略增，消费量减少，但库消比保持稳定。
巴基斯坦：产量和消费量变化不大，库存维持低位。