20220613-东吴证券国际经纪-海外观察系列二_微软_逐鹿元宇宙大数据时代_40页_4mb

报告摘要

微软元宇宙与大数据领域发展分析总结

核心内容

微软在元宇宙和大数据领域展现出强大的布局能力，其在B端和C端均有深入发展，具备完整的解决方案和技术堆栈。该报告认为，微软在企业元宇宙和消费元宇宙方面均占据有利位置，并在技术整合和数据应用方面具有明显优势。

主要观点

元宇宙的本质是数据驱动
元宇宙是B端和C端更为彻底的数字化世界，数据依然是核心资源。随着数据量的快速增长，对数据的分析和应用成为提升生产力的关键。
微软在B端和C端的布局
- B端：微软是首个提出“企业元宇宙”概念的公司，通过构建企业元宇宙技术堆栈，提供数据基础设施和工具，助力企业组织结构优化和效率提升。
- C端：微软在游戏内容、社区、云游戏及硬件上实现全方位覆盖，尤其通过收购动视暴雪，完善了游戏3C战略（Content、Community、Cloud）。
微软企业元宇宙解决方案的优势
- 一体化：微软企业元宇宙涵盖从基础设施层到应用层的全方位工具，实现企业数据在不同工具之间的高效流动。
- 数据积累：微软多年积累的办公场景数据与未来元宇宙技术堆栈数据相结合，为AI和机器学习提供燃料，提升算法能力。
微软在游戏领域的布局
游戏是元宇宙最接近的现实产品，微软通过收购动视暴雪，补齐了其在3A内容和移动端的短板，成为海外巨头中游戏3C布局最完善的公司。
盈利预测与投资评级
报告采用远期估值法，预计微软2027年净利润将达到1554亿美元，复合增长率16%。以2027年28倍PE估值，折现至2022年，目标价为360美元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务预测：
- 2021A: 营业总收入168,088百万美元，净利润61,271百万美元。
- 2022E: 营业总收入199,876百万美元，净利润74,341百万美元。
- 2023E: 营业总收入230,605百万美元，净利润83,581百万美元。
- 2024E: 营业总收入265,838百万美元，净利润99,509百万美元。
估值：
- 2022年收盘价为282美元，市净率14.89倍，流通市值21145.6亿美元。
- 2027年PE估值为28倍，折现后目标价为360美元。
技术堆栈：
- 微软智能云和智能边缘：提供底层计算能力和实时数据洞察。
- Azure物联网（Azure IoT）：实现物理世界与数字世界的连接与数据同步。
- Azure数字孪生（Azure Digital Twins）：用于创建和管理数字模型，提升预测和分析能力。
- Azure地图（Azure Maps）：提供地理空间数据支持。
- Azure Synapse：提供端到端数据分析服务。
- Azure AI与Project Bonsai：支持AI驱动的自动化和机器学习。
- Microsoft Power Platform：包括Power BI、Power Apps、Power Automate、Power Virtual Agents，支持低代码开发和业务流程自动化。
- Hololens和Microsoft Mesh：用于混合现实体验和远程协作。
收购动视暴雪：
- 收购金额为687亿美元，预计在2023财年完成。
- 收购后，微软将成为全球第三大游戏公司，拥有丰富的内容矩阵和庞大的用户群。
- 通过整合动视暴雪内容至Game Pass，微软将进一步扩大其在游戏领域的影响力。