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固定收益组研究报告总结

核心内容概述

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，主要围绕利率择时模型和中长债基久期跟踪两个核心部分展开分析。报告通过量化模型与市场数据，分析当前利率走势及公募基金久期变化，为投资者提供参考。

利率择时模型分析

模型最新信号

• 总信号方向：看利率下行（2026/7/10）
• 趋势信号：看利率下行（2026/1/19）
• 波动信号：看利率下行（2026/7/10）

模型总体判断为利率下行，该信号为量化模型的客观运行结果，仅供参考。

模型历史信号回顾

• 2026年：年初至1月18日延续看震荡信号，1月19日起趋势信号转为看多，7月10日波动信号转为看多，当前总信号看利率下行。
• 2025年：年初至2月24日维持看多信号，随后趋势与波动信号交替变化，最终总信号看利率震荡。
• 2024年：年初延续看多信号，4月7日波动信号转空，7月15日趋势信号转空，年末总信号维持看利率下行。
• 2023年：趋势与波动信号频繁变化，11月14日趋势信号翻多，12月14日与22日分别趋势与波动信号翻多，最终总信号看利率下行。
• 2022年：3月25日起波动信号转空，4月18日趋势信号转空，此后维持看空信号。
• 2021年：趋势与波动信号多次翻转，最终维持看多信号。

模型应用说明

• 趋势项：分析长周期，适用于配置策略。
• 波动项：分析短周期，适用于交易策略。
• 信号特点：趋势判断具有“后验性”，波动判断具有“前瞻性”。

中长债基久期跟踪

久期变化

• 公募基金久期中位值：7月6日至7月10日继续回升0.02至3.05年，处于过去三年95%分位。
• 久期分歧度指数：上升0.01至0.47，处于过去三年19%分位。

图表说明

• 图表4：公募基金久期跟踪图（年维度）。
• 图表5：中长期纯债基金久期与分歧度四象限图（基于过去三年分位值）。

风险提示

1. 模型适用性风险：利率择时模型基于技术分析，其有效性可能因市场环境变化而不同。
2. 模型估算误差：基金久期数据为内部模型估算，可能存在偏差。

特别声明

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• 图表来源：Wind，国金证券研究所