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报告摘要

全球商品研究·农产品油脂日度报告

2024年4月18日

前言

近期大宗商品价格普遍下移，同时国内棕榈油和豆油交易趋于平淡。

主要行情与价格回顾
在国内，张家港棕榈油现货价为8200元/吨，环比下跌180元；广东棕榈油现货价为8130元/吨，环比100元；张家港豆油现货价7780元/吨，下跌100元；广州豆油现货价7900元/吨，下跌100元。棕榈油主力合约2405结算价约为7522元/吨，下降160元左右，环比跌幅达到了20%以上。豆油主力合约结算价为7514元/吨，跌幅达至11%。印尼方面出现棕榈油产量上升趋势，海外需求略有回暖，对整体价格有一定支撑作用。
区间内印尼需求上升提供了一定支持，国内进口利润回升也为整体市场的平衡带来了新的因素。船运数据显示，全球棕榈油出口量有所增加，其中印尼进口量环比有所下降，整体供需数据变化不大。在热浪影响下，马来西亚产量暂时处于偏低水平。
在棕榈油合约与豆油合约的基差表现上，豆油2405合约基差走弱，表明近月合约相对于远月合约的下跌幅度有所不同。

基本面与库存情况

马来西亚产量虽近期出现回升，但印尼出口执行情况尚可，五月的进口数据仍需进一步观察。印尼方面整体产量稳定增长，成为了国内棕榈油价格横向波动的主要支持因素。
国内棕榈油进口利润小幅修复，但波动仍较大，企业购销仍然谨慎。预计五月库存将开启小幅回升趋势，同时也将推动棕榈油价格趋弱运行。豆油在整体需求端较为稳定，区域内价格支撑暂时未看到明显变化。目前来看豆棕价差仍有修复空间，下游终端消费替代作用正在显现，但由于未进入天气炒作阶段，豆油整体走势维持震荡区间。

价格走势与风险
中长期看，棕榈油产量修复力度若不及预期，则有利于价格低位回升。但当前市场博弈条件下，价格弹性活跃，波动幅度较大，多空因素交织，互相拉锯
短期以及中期内天气炒作一旦启动，可能会打破当前的震荡结构。

风险提示
棕榈油产量恢复快于预期；中国及印尼棕榈油需求加速回暖；美豆产区天气变化带来供应干扰。