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铁矿市场2022年回顾与2023年展望总结

核心内容

2022年铁矿市场整体呈现“先扬后抑”的走势，价格重心明显下移。年初受强预期推动，铁矿价格大幅反弹；但随着欧美加息、国内疫情和地产经济下滑，矿价承压下行。四季度政策放松与防疫政策优化再次带动铁矿反弹。2023年，铁矿价格预计呈现“N”型走势，先扬后抑，重心下移。

主要观点

• 2022年铁矿价格走势：铁矿价格重心下移，高低品价差大幅收窄，最优交割品由低品矿转向高品矿。
• 供需变化：全球铁矿供应和需求均出现下降，但降幅不一，国内生铁产量高于预期，海外高炉生铁产量大幅下滑。
• 2023年市场展望：美联储加息步伐放缓，国内政策优化，经济逐步修复，但海外经济衰退和国内地产需求回落将抑制铁矿需求。
• 价格预测：2023年铁矿价格将先扬后抑，全年走势类似“N”型，重心下移。

关键信息

2022年铁矿市场回顾

1. 价格和价差表现

   • 铁矿价格重心下移，日照港PB粉价格同比上涨3%，但均价下跌24%。
   • 高低品价差大幅收窄，最优交割品由低品矿转为高品矿。

2. 运行逻辑

   • 铁矿价格与钢价高度相关，线性相关度达0.92。
   • 2022年铁矿行情分为三个阶段：
     • 第一阶段（年初-4月）：强预期推动价格反弹，钢厂补库，铁矿涨幅高于成材。
     • 第二阶段（5月-10月）：需求证伪、加息压力和钢企减产导致价格大幅下跌。
     • 第三阶段（11月-12月）：政策放松和防疫优化带动市场情绪回暖，铁矿库存下降，价格反弹。

3. 供需变化

   • 供应端：全球铁矿发运量下降，澳洲矿小幅增加，巴西、南非、印度、乌克兰矿均减少，海外非主流矿发运积极性下降。
   • 需求端：国内生铁产量高于预期，主要得益于基建支撑和废钢缺口。
   • 库存水平：港口和钢厂库存显著下降，钢厂采取低库存策略，进口矿库存消费比和可用天数均低于正常水平。

2023年铁矿市场展望

1. 铁矿需求

   • 外需：海外经济衰退预期增强，美国耐用品消费支出曲线异常陡峭，若经济衰退，将抑制制造业需求。
   • 内需：地产需求难以快速恢复，基建投资受限，制造业出口增速放缓，生铁产量或同比下降300万吨。

2. 铁矿供应

   • 海外矿山：巴西淡水河谷预计2023年产量增加500万吨；力拓、必和必拓、福蒂斯丘产量持稳或小幅增长。
   • 印度矿山：铁矿出口关税下调，预计2023年供应增加1000万吨。
   • 国内矿山：国产铁精粉产量预计增加1000万吨，废钢供应回升，海外权益矿增加2200万吨。

2023年价格预测

• 铁矿价格或先扬后抑，全年走势类似“N”型。
• 明年初强预期推动价格反弹，但二季度需求不及预期将引发价格下跌。
• 三四季度随着经济修复，矿价或逐步反弹，但整体重心下移。

风险提示

• 海外经济衰退冲击
• 国内强力政策刺激
• 粗钢压减政策

报告结构

一、2022年铁矿市场回顾

1. 价格和价差表现

   • 矿价重心下移，日照港PB粉价格同比上涨3%，但均价下跌24%。
   • 期货主力价格同比上涨21%，高低品价差大幅收窄。

2. 运行逻辑

   • 铁矿价格与钢价高度相关，相关性达0.92。
   • 行业利润调节导致负反馈，价格趋于一致走势。

3. 供需变化

   • 全球铁矿供应和需求双降，库存大幅下降。
   • 国内生铁产量高于预期，废钢缺口导致铁水替代性需求增加。

二、2023年铁矿市场展望

1. 铁矿需求

   • 外需：海外经济衰退预期增强，生铁产量或小幅下滑。
   • 内需：地产需求回归自身，基建投资受限，制造业出口增速放缓。

2. 铁矿供应

   • 海外矿山产量增加，主要来自巴西和印度。
   • 国内矿山产量持稳或小幅增长，国产铁精粉产量预计增加1000万吨。

三、价格预测

• 2023年铁矿价格或呈现“N”型走势，先扬后抑，重心下移。
• 明年初受强预期影响价格反弹，二季度需求不及预期价格下跌，三四季度经济修复带动价格逐步回升。

图表目录

• 图表1：普式价格
• 图表2：日照港PB粉价格
• 图表3：PB和超特价差大幅收窄
• 图表4：中高品基差收窄
• 图表5：2022年钢矿价格走势相关性较强
• 图表6：全球铁矿发运量
• 图表7：四大矿山发运至中国
• 图表8：中国铁矿进口量
• 图表9：自印度进口铁矿量
• 图表10：10月铁精粉产量明显下滑
• 图表11：322矿业铁精粉月累计产量
• 图表12：海外高炉生铁产量
• 图表13：废钢日均消耗同比明显下降
• 图表14：45港铁矿库存同比下降
• 图表15：钢厂主动采取低库存策略
• 图表16：钢厂进口矿可用天数
• 图表17：钢厂进口矿库存消费比
• 图表18：美国个人耐用品支出曲线异常陡峭
• 图表19：耐用品订单增速与制造业相关性较强
• 图表20：美国各个环节商品库存或见顶回落
• 图表21：明年中国机电产品出口或下降
• 图表22：2023年铁矿供需平衡表

供需平衡表（2023年预测）

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