20221107-德邦证券-食品饮料行业2022三季报总结_Q3可圈可点_已迎来价值起点_17页_4mb

报告摘要

食品饮料行业2022三季报总结

核心内容概述

本报告总结了2022年第三季度食品饮料行业的整体表现，并对各子板块进行了分析，包括白酒、啤酒、饮料、调味品、乳制品、速冻食品、冷冻烘焙、休闲零食、卤制品等。整体来看，行业在Q3表现出一定的复苏迹象，尤其在白酒板块，业绩改善明显，部分企业利润弹性释放。其他板块如休闲零食、速冻食品等也呈现增长态势，但部分企业仍受疫情和成本压力影响，需关注后续改善机会。

主要观点

白酒板块：Q3环比改善显著，高端酒表现稳健，次高端酒恢复迅速，地产酒受益于疫情影响较小。贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业业绩符合预期或超预期，市场信心恢复。
啤酒板块：Q3受疫情扰动，但预计四季度消费旺季将带来业绩改善，青岛啤酒、燕京啤酒等表现相对稳健。
饮料板块（非白酒）：整体表现分化，部分企业如百润股份、东鹏饮料增长显著，但部分企业如养元饮品、承德露露仍面临挑战。
调味品板块：行业弱复苏，短期承压，但长期发展逻辑不变，涪陵榨菜、千禾味业等表现优于行业。
乳制品板块：疫情对需求造成短期冲击，但Q4消费信心有望恢复，伊利股份、妙可蓝多等企业表现稳健。
速冻食品板块：持续高景气，B端需求逐步修复，安井食品表现亮眼。
冷冻烘焙板块：成本压力有望缓解，立高食品等企业盈利改善。
休闲零食板块：Q3基本面改善，盐津铺子、洽洽食品等增长良好。
卤制品板块：盈利承压，但行业集中度提升，Q4有望迎来反弹。

关键信息

白酒板块

Q3整体表现：白酒行业营业总收入同比增长16.2%，归母净利润同比增长21.3%。
价格带表现：高端酒增长15.3%，次高端酒增长22.0%，地产酒增长15.1%。
重点企业：
- 贵州茅台：Q1-Q3营收增速16.5%，净利润增速19.1%，Q3营收增速16.52%，净利润增速15.81%。
- 五粮液：Q1-Q3营收增速12.2%，净利润增速15.4%，Q3营收增速12.19%，净利润增速18.5%。
- 泸州老窖：Q1-Q3营收增速24.2%，净利润增速30.9%，Q3营收增速24.20%，净利润增速31.1%。
- 山西汾酒：Q1-Q3营收增速28.3%，净利润增速45.7%，Q3营收增速32.5%，净利润增速57.0%。
- 洋河股份：Q3营收增速20.69%，净利润增速40.45%，表现亮眼。
- 酒鬼酒：Q3营收增速2.5%，净利润增速21.1%，但整体增长放缓。
- 水井坊：Q3营收增速7.0%，净利润增速10.0%，业绩稳定。

啤酒板块

Q3表现：全国啤酒产量增长5.1%，增速环比明显回落。
重点企业：
- 青岛啤酒：Q3营收增长16.0%，净利润增长18.4%，表现亮眼。
- 燕京啤酒：Q3营收增长8.5%，净利润增长17.1%，全年业绩高增长可期。
- 重庆啤酒：Q3营收增长4.9%，净利润增长7.9%，增速放缓。

饮料板块（非白酒）

预调酒：百润股份Q3营收增长19.39%，净利润增长-14.07%，表现分化。
软饮料：东鹏饮料Q3营收增长13.6%，净利润增长25.3%，增长稳健；养元饮品Q3营收增长-16.5%，净利润增长-41.46%，承压明显。

调味品板块

Q3表现：整体需求疲软，但部分企业如天味食品、涪陵榨菜表现亮眼。
重点企业：
- 天味食品：Q3营收增长82.33%，净利润增长1629.3%，超预期。
- 涪陵榨菜：Q3营收增长2.5%，净利润增长41.36%，受益于提价和成本下降。
- 中炬高新：Q3营收增长19.0%，净利润增长21.5%，业绩符合预期。