20250423-国盛证券-江苏雷利-300660.SZ-2024年营收增速14_+_多领域新产品齐头并进_3页_755kb

江苏雷利（300660.SZ）总结

核心内容

江苏雷利（300660.SZ）在2024年实现了营业收入35.19亿元，同比增长14.38%，其中汽车电机及零部件业务增长显著，达30.42%，工业控制电机及组件业务增长24.00%，家电业务增长12.75%。尽管归母净利润同比下降7.14%，但扣非后归母净利润同比增长3.53%，显示公司主业仍保持稳健增长。

主要观点

• 营收增长：2024年公司营收增长超14%，主要得益于新兴业务的快速发展。
• 毛利率变化：整体毛利率为28.11%，同比下降1.70个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 研发投入：2024年研发投入达1.68亿元，同比增长14.46%，占营收比例为4.77%，公司持续加强技术创新。
• 新兴业务布局：公司积极布局人形机器人核心部件，包括空心杯电机、精密齿轮箱、T型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机等，相关产品处于测试或送样阶段。
• 灵巧手研发：公司成立控股子公司安徽中科灵犀，依托中国科学技术大学科研成果，推进灵巧手的三种技术路线研发。
• 国际化布局：公司持续推进国际化战略，越南基地一期扩建完成，墨西哥工厂即将投产，境外收入占比达46.65%，同比增长18.08%。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为41.00/47.97/55.36亿元，归母净利润分别为3.60/4.39/5.12亿元，当前市值对应PE分别为47.1/38.6/33.1倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2023A为3077百万元，2024A为3519百万元，预计2025E为4100百万元，2026E为4797百万元，2027E为5536百万元。
• 归母净利润：2023A为317百万元，2024A为294百万元，预计2025E为360百万元，2026E为439百万元，2027E为512百万元。
• 毛利率：2024年为28.11%，同比下降1.70个百分点。
• 净利率：2024年为8.4%，略有下降。
• ROE：2024年为8.4%，预计2025E为9.7%，2026E为11.1%，2027E为11.7%。
• 资产负债率：2024年为39.5%，预计2025E为39.3%，2026E为42.9%，2027E为42.6%。
• P/E：当前市值对应PE为57.6倍，预计2025E为47.1倍，2026E为38.6倍，2027E为33.1倍。
• P/B：当前市值对应P/B为5.0倍，预计2025E为4.7倍，2026E为4.4倍，2027E为4.0倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前市值对应PE为57.6倍，预计未来三年PE逐步下降，估值逐步合理化。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 新领域、新产品拓展不达预期风险；
• 原材料价格波动风险；
• 汇率波动风险。

财务指标对比

股票信息

分析师信息

• 分析师：张一鸣、刘嘉林
• 执业证书编号：S0680522070009、S0680524070005
• 邮箱：zhangyiming@gszq.com、liujialin@gszq.com

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