20140331-华泰证券-债券基金框架专题系列之一_主动型债券基金分类解析_13页_664kb_664kb

公募基金研究专题报告总结

核心内容概述

本报告系统性地解析了主动型债券基金的分类体系，从资产配置、固收品种和运作方式三个维度对债券基金进行了分类，并探讨了不同分类下基金的风险收益特征及投资策略建议。

债券基金分类体系

1. 按投资策略分类

• 主动型债券基金：采取主动管理策略，追求超额收益。
• 指数债券基金：以被动复制跟踪债券指数为主要策略。

2. 按资产配置分类

• 纯债债券基金：不参与股票市场投资，仅投资债券，风险较低。
• 一级债券基金：可参与一级市场新股申购，但不参与二级市场股票和权证投资。
• 二级债券基金：可参与一级和二级市场股票投资，风险收益特征介于纯债和一级债基之间。

3. 按固收资产配置分类

• 信用债券基金：投资信用债和可转债比例不低于80%，承担更多企业信用风险。
• 普通债券基金：投资范围广泛，不特别限定信用债或可转债比例。

4. 按运作方式分类

• 开放式债券基金：份额总额不固定，投资者可随时申购赎回。
• 封闭式债券基金：份额总额固定，投资者不能随时赎回，但可通过场内交易或到期转LOF实现流动性。

债券基金份额分类

• A类份额：前端收费，适合长期投资，费率较高。
• B类份额：后端收费，适合投资期限不确定的投资者。
• C类份额：无申购费，但收取销售服务费，适合短期投资。

风险收益特征与投资建议

1. 纯债基金

• 特点：风险低、收益波动小，主要依赖债券票息和资本利得。
• 趋势：2012年后数量大幅增加，与债券指数相关度提升。
• 建议：适合风险承受能力较低的投资者。

2. 一级债基

• 特点：可参与一级市场新股申购，但不能参与二级市场投资。
• 收益来源：新股申购、增发及可转债投资。
• 建议：适合中等风险承受能力，且对权益市场有一定预期的投资者。

3. 二级债基

• 特点：可参与一级和二级市场投资，波动性较大。
• 收益来源：权益市场投资和债券投资。
• 建议：适合对股票市场有一定偏好、愿意承担一定风险的投资者。

4. 信用债基

• 特点：承担更多企业信用风险，收益率高于普通债基。
• 表现趋势：在经济景气周期表现优于全部债基，而在不景气周期表现略逊。
• 建议：适合经济周期向好的时期进行投资。

运作方式对收益的影响

• 封闭式基金：流动性较差，但可投资流动性低、收益高的品种，且在封闭期内可运用杠杆操作。
• 开放式基金：流动性好，但需维持一定流动性，限制了久期和资产配置的灵活性。
• 定期开放基金：介于两者之间，封闭期一般为一年，适合流动性需求不高的投资者。

关键数据与图表说明

• 纯债基金：2012年后数量和规模快速增长，净值增长与债券指数相关度提高。
• 一级债基：收益波动较大，2007和2009年表现优于纯债基金。
• 二级债基：收益受股市影响显著，净值波动高于纯债基金。
• 信用债基：数量增长迅速，收益率高于普通债基，但波动性也较大。
• 封闭式基金：近年来收益率普遍高于开放式基金，尤其在纯债基金中表现突出。
• 折价交易：场内封闭式基金多为折价交易，到期时折价率可能回复，带来额外收益。

投资策略建议

• 风险偏好低：选择纯债基金。
• 风险偏好中等：选择二级债基。
• 经济景气周期：选择信用债基。
• 长期投资：选择封闭式基金，以换取更高收益。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议，不保证信息的准确性及完整性，投资者需自行判断并承担相应风险。