20240905-国投证券-欧派家居-603833.SH-H1业绩短期承压_期待需求稳健修复_5页_814kb

欧派家居2024年中报分析报告

核心摘要

市场表现

欧派家居发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入85.83亿元，同比下降128.1%；归母净利润9.9亿元，同比下降126.1%。Q2单季业绩继续下行，收入同比降20.91%，净利润降幅达21.26%。

分析要点

1. 逆势增长点：

• 卫浴品类收入同比增长929%
• 木门收入增长23408%
• 直营渠道收入增长1727%

2. 挑战因素：

• 房地产红利消退
• 消费者偏好变化
• 消费驱动力不足
• 行业竞争加剧

3. 战略转型：

• 推进营销体系“大家居”转型
• 新零售大家居门店突破850家
• 实施“金管家”八大服务标准体系

4. 盈利能力：

• 毛利率达32.57%，同比增长10.5pct
• 净利率为11.57%，同比增长0.13pct

风险提示

1. 市场需求变化风险
2. 原材料价格波动风险
3. 终端渠道经营风险
4. 经销商管理风险

投资建议

预测2024-2026年营收分别为212.31、222.92、238.33亿元。预计归母净利润278.3、290.8、312.4亿元，同比增长率分别为-0.83%、44.6%、74.4%。

维持“买入-A”评级，12个月目标价5711元，PE估值97-93倍。