20260906-浙商证券-中国船舶-600150.SH-中国船舶点评报告_业绩符合预期_高价订单加速交付驱动盈利跃迁_4页_493kb

中国船舶2026年半年度报告总结

核心内容

中国船舶于2026年8月30日发布2026年半年度报告，显示公司业绩表现强劲，盈利水平显著提升，主要得益于行业周期景气上行、订单饱满、交付节奏加快及高附加值船型占比提升等因素。

主要观点

业绩表现

• 2026年上半年：公司实现营业收入915.3亿元，同比增长26.01%；归母净利润99.54亿元，同比增长163.51%；扣非归母净利润97.42亿元，同比增长237.03%。
• 2026Q2：营业收入482.17亿元，同比增长7.92%；归母净利润51.21亿元，同比增长113.11%；扣非归母净利润49.75亿元，同比增长180.54%。

盈利能力

• 毛利率提升：2026H1销售毛利率为17.37%，同比增长5.16pct；净利率为11.66%，同比增长3.34pct。
• 业务结构：船舶造修及海洋工程业务毛利率17.21%，同比增长7.09pct；船舶配套、机电设备业务毛利率16.83%，同比下降2.29pct。
• 费用率：2026H1期间费用率为5.78%，同比上升0.19pct，其中销售费用率下降0.02pct，管理费用率下降0.54pct，研发费用率下降0.13pct，财务费用率上升0.88pct。

订单与交付

• 新接订单：2026年上半年承接民品船舶及海工船舶订单177艘、2245万载重吨、1193.86亿元，载重吨同比增长128.82%，订单金额同比增长93.06%。
• 交付情况：2026年上半年完工交付民品船舶102艘、956万载重吨，完成年计划的60.71%，同比增长27.5%；修理完工船舶397艘、30.69亿元。

手持订单

• 截至2026年6月30日，公司累计手持民品及海工船舶订单729艘、9389万载重吨、5262.66亿元。
• 手持订单中油船占比30%，集装箱船占比20%，散货船占比15%，液化气船约10%，特种船等其他船型占比25%。
• 修船订单157艘、10.22亿元；船舶配套、机电装备及其他业务合同订单金额151.62亿元。

关键信息

行业周期分析

• 需求端：2026年1-8月全球船舶新接订单同比增长102%，其中油轮同比增长363%，LNG船同比增长241%，显示行业处于上行周期。
• 价格端：截至2026年8月底，克拉克森新船价格指数报收186.34点，较2021年以来上涨47%，处于历史峰值97%分位。
• 供给端：船厂产能接近饱和，活跃船厂数量及交付量较上一轮周期峰值下降，供需失衡可能进一步推高船价。
• 运力端：受美伊战争影响，霍尔木兹海峡通行受阻，导致油轮和LNG运输船有效运力下降，运距拉长。

资产整合与竞争格局

• 中船集团持续推进船舶总装资产整合，优化竞争格局，提升效率与规模效应。

盈利预测与估值

• 营收预测：2026-2028年预计营收分别为1821亿元、1952亿元、2111亿元，同比增长20%、7%、8%。
• 净利润预测：2026-2028年预计归母净利润分别为195亿元、262亿元、313亿元，同比增长149%、34%、19%。
• 估值指标：对应PE分别为14倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 造船需求不及预期
• 原材料价格波动
• 竞争格局恶化

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持：+10% ~ +20%
• 中性：-10% ~ +10%
• 减持：-10% 以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
• 中性：-10% ~ +10%
• 看淡：-10% 以下

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