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国信期货橡胶月报总结：下游迎春节假期，胶价或震荡调整

一、核心结论

1. 供应端：

   • 天然橡胶产区停割叠加季节性减产，国内NR库存处于低位，轮胎厂节前集中采购导致累库放缓，为胶价提供支撑。
   • 丁二烯价格上涨带来成本支撑，合成胶厂因亏损加快降负停车，推动期现市场价格上行。
   • 青岛地区库存大幅累增（总库存3729万吨），保税区和一般贸易库存增幅显著，但下游买盘淡，出库节奏放缓。

2. 需求端：

   • 春节临近，轮胎企业开工率走低（全钢胎60.06%，半钢胎78.44%），出货不畅进一步压制开工，库存高企。下游原料刚需转淡，进入假期停产阶段。
   • 重卡市场表现强劲，2024年12月重卡销量环比增长55%，终结此前连续六个月同比下降态势，提振产业链信心。
   • 汽车行业产销持续增长，中汽协预计2025年将继续向好，但终端需求仍需观察。

3. 技术面：

   • 2月橡胶价格预计震荡调整，主力合约支撑位分别为：
     • 天然橡胶RU2505：16500元/吨
     • 20号胶主力：13700元/吨
     • 合成胶主力：13500元/吨

二、行业数据与影响因素

• 全球供需：
  • 2024年全球天然橡胶产量同比增4.5%，中国、印尼、斯里兰卡增幅显著（分别为41%、-189%、413%）；消费端中国、印度、马来西亚增长，但仍面临结构性过剩风险。
  • 科特迪瓦橡胶出口因农户转种橡胶减少，同比降7.7%。
• 国内库存与进出口：
  • 天然橡胶期货仓单增至16.5万吨，进口同比降8.2%。
  • 轮胎出口延续高增长，12月出口轮胎5296万条，同比增157%，但高库存或抑制需求。

三、风险提示

• 寒冷天气影响产区供给，春节假期可能加剧需求淡季。
• 天然橡胶库存持续累增与合成胶价格倒挂的风险增加。
• 汽车销售终端与重卡政策变动可能再度扰动需求预期。