医药行业2020年报及2021年一季报业绩前瞻_14页_2mb

报告摘要

医药行业2020年报及2021年一季报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对医药行业2020年全年及2021年第一季度的业绩进行了前瞻分析，指出疫情对行业产生显著影响，同时集采等政策因素也对部分公司造成压力。整体来看，2020年医药行业呈现显著分化，而2021年一季度多数公司业绩因低基数效应及业务恢复而出现大幅增长。报告建议投资者关注估值更具吸引力的二线优质公司。

主要观点

疫情对行业的影响：新冠疫情对医药行业带来巨大冲击，但部分细分领域如医疗器械、基因检测、CRO/CDMO、疫苗等受益明显，业绩显著增长。
2020年业绩分化：行业整体表现分化严重，部分公司业绩增速超过100%，而另一些公司则因疫情、集采等影响出现亏损。
2021年一季度业绩恢复：受低基数效应影响，多数公司业绩出现明显增长，尤其受益于疫情后业务恢复及创新药进入医保。
投资策略调整：当前核心龙头公司估值偏高，建议关注基本面良好、成长性确定且估值更具吸引力的二线公司。

关键信息

2020年年报业绩预览

业绩增速 >100%：华大基因、鱼跃医疗、贝达药业、迪安诊断、泰格医药
业绩增速 50%~100%：以岭药业、凯普生物、长春高新、药明康德
业绩增速 30%~50%：普洛药业、三生制药、远大医药、迈克生物、智飞生物、药明生物、迈瑞医疗、凯莱英、先健科技、丽珠集团、爱尔眼科
业绩增速 10%~30%：康泰生物、恒瑞医药、健康元、华兰生物、通化东宝、威高股份、复星医药、康弘药业
业绩增速 <10%：乐普医疗、中国中药、中国生物制药、天坛生物、佰仁医疗、锦欣生殖、科伦药业、贝瑞基因、凯利泰

2021年一季度业绩预览

业绩增速 >100%：康泰生物、迪安诊断、科伦药业、爱尔眼科、凯普生物、华大基因、迈克生物
业绩增速 50%~100%：智飞生物、凯利泰、复星医药、佰仁医疗、凯莱英、丽珠集团
业绩增速 30%~50%：泰格医药、药明康德、乐普医疗、药明生物、恒瑞医药、康弘药业、长春高新
业绩增速 10%~30%：普洛药业、以岭药业、迈瑞医疗、通化东宝、中国生物制药
业绩增速 <10%：健康元、天坛生物、鱼跃医疗、贝瑞基因、贝达药业、华兰生物

投资建议

关注二线公司：建议关注调整充分、攻守兼备的二线优质公司，如贝瑞基因、华大基因、迪安诊断、中国中药、金斯瑞生物科技、威高股份等。
核心龙头估值偏高：医药行业核心龙头公司估值处于高位，需时间消化。

风险提示

疫情持续扩散：疫情可能对行业造成持续影响。
集采及医保谈判：集采和医保谈判可能带来超预期的降价风险。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	2020E净利润（亿元）	2021E净利润（亿元）	2022E净利润（亿元）	2021Q1净利润（亿元）	市值（亿元）	投资要点
600276	恒瑞医药	买入	6.58	8.64	11.63	1.83	53.69	20Q4医院销售恢复性增长，21Q1因基数效应及创新药进入医保快速增长
600196	复星医药	买入	3.73	4.41	5.31	0.90	11.21	20Q4主业恢复，21Q1因基数效应及BioNTech公允价值变动快速增长
1177.HK	中国生物制药	买入	2.83	3.39	4.15	0.99	15.64	2021年集采影响消除，PD-1获批，参股公司新冠疫苗增厚业绩
3692.HK	翰森制药	无评级	2.56	2.78	3.54	NA	2.462	2020年业绩受疫情影响，2021年有望因医保谈判实现快速增长
300558	贝达药业	买入	0.52	1.26	1.12	0.13	520	2020年受非经常性损益影响较大，2021年有望保持快速增长
002422	科伦药业	买入	0.80	1.02	1.19	0.15	304	大输液预计恢复，化药制剂及创新药逐步收获
600380	健康元	买入	1.08	1.28	1.53	0.30	254	呼吸制剂领军企业，常规业务逐渐恢复
300326	凯利泰	买入	0.27	0.59	0.77	0.40	81	2020年亏损主要受商誉减值影响，2021年预计恢复
000710	贝瑞基因	买入	0.20	0.71	1.02	0.06	155	肝癌早筛为全球创新品种，传统业务新产品支撑增长
300639	凯普生物	买入	0.40	1.15	1.29	0.25	84	地贫耳聋等检测渗透率提高，STD十联检放量
000963	华大基因	买入	5.07	3.76	2.39	1.80	303	新冠检测及其他业务向全球扩张
002223	鱼跃医疗	买入	1.79	1.27	1.53	0.40	278	民用、血糖等业务恢复，海外订单旺盛
300633	开立医疗	无评级	0.09	0.23	0.43	0.09	105	2020年业绩预告亏损，2021年一季度扭亏
1066.HK	威高股份	买入	0.46	0.58	0.73	NA	636	医用耗材龙头，低值耗材品规更新，骨科业务为国产第一
002007	丽珠集团	买入	1.85	2.19	2.62	0.59	312	艾普拉唑等核心品种放量，21Q1有望增速较高
002773	人福医药	无评级	0.60	0.83	1.06	NA	493	麻醉镇痛药龙头，业务归核化战略效果显著
000999	华润三九	买入	2.16	2.65	3.08	0.14	264	品牌认知度高，渠道优势显著
300244	迪安诊断	买入	1.17	1.60	1.47	0.35	220	检测业务受益，实验室扭亏加快
300142	长春高新	买入	7.67	10.11	12.67	0.35	796	生长激素赛道龙头，行业壁垒高
000403	双林生物	无评级	0.30	0.48	0.70	0.30	305	重组收购后采浆量有望冲击千吨
000661	金赛药业	买入	1.79	2.03	2.98	0.35	1780	生长激素赛道龙头，行业壁垒高
300294	博雅生物	无评级	0.93	1.13	1.33	0.30	116	2020年受疫情影响，2021年有望恢复
002007	通化东宝	买入	0.46	0.54	0.63	0.35	869	三代胰岛素龙头，业绩持续增长
000513	远大医药	买入	0.46	0.52	0.61	0.29	227	覆盖多领域，创新转型加速
002007	沃森生物	无评级	0.96	1.29	1.57	0.35	197	疫苗业务快速增长，CDMO业务放量
002007	康哲药业	无评级	1.01	1.13	1.29	0.30	303	学术推广和商业化能力强，海外合作引入创新药
002262	康华生物	买入	1.13	1.27	1.57	0.30	197	新冠检测业务带动业绩增长
000739	普洛药业	买入	0.70	0.85	1.09	0.29	301	产能与业务快速成长，海外受益于全球原料药供给重塑
300122	安图生物	无评级	1.88	2.74	3.58	0.39	575	化学发光龙头，疫情恢复带动业绩
300832	新产业	无评级	2.27	2.92	4.03	0.35	508	化学发光龙头，疫情带来海外装机量增加
300685	艾德生物	无评级	0.81	1.17	1.57	0.35	177	核心产品检测业务增长，2021年一季度扭亏
300206	理邦仪器	无评级	1.23	1.16	1.39	0.14	113	技术过硬，现有产品快速放量
6185.HK	康方生物	无评级	0.68	0.58	0.35	0.30	239	双抗开发平台领先，PD-1单抗NDA已提交
000661	百克生物	买入	3.00	2.70	2.86	0.30	656	国产首个2价HPV疫苗，业绩快速增长
2500.HK	启明医疗-B	买入	0.56	1.39	1.36	0.30	342	TAVR领域龙头，产品放量带动业绩
2160.HK	心通医疗-B	无评级	0.56	1.39	1.36	0.30	434	TAVR领域另一大龙头，市占率提升
688198	佰仁医疗	买入	0.62	0.70	1.36	0.56	94	外科瓣放量，介入业务增长