20210306-中航证券-策略周报_大小市值极端分化大概率结束_关注中小市值绩优股_11页_1mb

中航证券策略周报总结（2021年3月6日）

核心内容

本周A股市场呈现明显风格切换，中小市值股票跑赢大市值股。中证500指数周涨0.62%，而上证50指数周跌1.81%。市场整体表现偏弱，主要指数均收跌，显示出投资者情绪的谨慎。从行业表现来看，钢铁、采掘和公用事业涨幅居前，而食品饮料、有色金属和家用电器跌幅较大。市场情绪方面，日均换手率和A股日均成交金额均有所回落，反映出市场活跃度下降。

主要观点

1. 市场风格切换

• 中小市值股表现优于大市值股：本周中小市值股票整体跑赢大市值股，风格切换明显。
• 大小市值风格极端分化结束：A股市值因子大概率失效，大小市值风格的极端分化将结束。主要因素包括国债收益率见顶、基金发行减速以及外资流入放缓。

2. 投资策略建议

• 关注中小市值绩优股：随着大市值股的性价比下降，中小市值绩优股可能带来明显超额收益。
• 配置大金融板块：传统大市值中的银行、保险和地产板块估值偏低，仍有上涨潜力，建议在战略防守中配置。

3. 流动性与政策环境

• 央行流动性操作：本周央行净回笼货币300亿元，延续了适度收紧流动性的操作方向。
• 基金发行与外资流入：基金发行速度放缓，人民币升值趋缓，外资流入可能减速，影响市场风格。

4. 外部环境

• 美国经济复苏：2月非农就业数据超预期，显示美国经济复苏态势良好，但行业复苏不均衡。
• 美联储政策：鲍威尔重申保持信贷宽松，部分高官表示对国债收益率上涨不敏感，暗示宽松政策可能持续。

关键信息

市场数据

• PMI数据：中国制造业PMI为50.6%，非制造业为51.4%，综合PMI为51.6%，均较上月下滑，但仍位于荣枯线之上。
• 主要指数表现：
  • 上证指数：周跌0.20%
  • 深证成指：周跌0.66%
  • 创业板指：周跌1.45%
  • 沪深300指数：周跌1.39%
  • 中证500指数：周涨0.62%

行业表现

• 涨幅前三行业：钢铁（7.72%）、采掘（4.31%）、公用事业（4.22%）。
• 跌幅前三行业：食品饮料（-3.63%）、有色金属（-3.03%）、家用电器（-2.10%）。

资金动态

• 北向资金：本周净流出8.36亿元，较前一期有所改善。
• 基金发行：本周新发行基金50个，发行规模864.90亿元，较上周增长。
• IPO与增发：2021年3月截至3月5日IPO募集资金49.32亿元，增发募集资金107.26亿元。

流动性指标

• 央行操作：本周净回笼300亿元，上周为100亿元。
• 两融余额：16750.24亿元，较上周略有下降。

市场情绪

• 日均换手率：1.26%，较上周下降。
• A股日均成交金额：8925.81亿元，较上周明显回落。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏步伐放缓，可能影响市场表现。
• 流动性收缩超预期：若央行进一步收紧流动性，可能加剧市场波动。

投资评级定义

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，SAC执业证书号：S0640515120001。
• 符旸：中航证券研究所首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。
• 成果：中航证券研究所首席策略分析师，CFA，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 郑梓淳：中航证券研究所策略分析师，SAC执业证书号：S0640520120001。

分析师承诺

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