20210912-申港证券-钢铁行业研究周报_限产逐步细化_需求如期回暖_6页

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

钢铁行业近期表现强劲，截至9月10日收盘，钢铁板块上涨 $8.82%$，显著领先沪深300指数 $3.52%$。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅位列申万28个板块第2位，年初至今涨幅达 $82.82%$，位列第1位。行业整体处于供给受限与需求回暖的双重驱动下，预计三季度利润将环比上升，四季度达到年内高点，后续钢厂利润有望长期维持高位。

主要观点

• 产量回落，限产细化
  8月重点统计粗钢企业粗钢产量为6508.81万吨，同比与环比均下降。若全年粗钢产量实现同比不增，则9-12月月均产量仍需再降 $17.69%$，限产任务较重。江苏等地高炉检修、减产力度加大，京津冀及周边地区采暖季限产力度超出市场预期，政策导向对行业供给端形成明显约束。

• 需求回暖，旺季临近
  九十月传统旺季临近，建筑钢材需求率先恢复，五大钢材品种周度表观消费量连续第三周上升，螺纹钢消费连续第五周好转，超出过去四年同期最高值。建材日度成交均值回升至22万吨上方，市场交投活跃。螺纹钢与热卷现货即期利润差值收窄，预示长材品种利润扩张机会增多。

• 行业估值改善，配置时点良好
  钢企利润维持偏高，带动行业估值持续改善。基建投资回升倾向有望托底钢材需求，特别是长材品种。当前钢铁板块处于较好配置时点，业绩弹性较大的企业有望受益。

关键信息

• 行业数据

  • 全年粗钢产量同比不增目标仍有望达成
  • 9-12月月均产量需再降 $17.69%$
  • 全国高炉开工率 $56.49%$，唐山地区开工率 $54.76%$
  • 五大钢材品种社会库存连续第六周下降，去库速度加快
  • 螺纹钢表观消费连续第五周上升，超过去四年同期最高值

• 重点公司推荐

  • 方大特钢：上半年增产幅度较小，业绩弹性大，推荐为“买入”
  • 新钢股份：板材标的，业绩弹性较大，推荐为“买入”
  • 华菱钢铁：板材龙头，受益产品附加值提升，推荐为“增持”
  • 甬金股份：工业材加工标的，受益制造业复苏，推荐为“增持”

风险提示

• 政策推行力度不及预期
• 供给收缩有限
• 需求不及预期

行业评级体系

• 行业评级：

  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

• 公司评级：

  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

行业基本资料

• 股票家数：35家
• 行业平均市盈率：12.51
• 市场平均市盈率：13.48

相关报告

1. 《钢铁行业研究周报：原料强弱格局重塑需求端或有新转机》（2021-09-06）
2. 《钢铁行业研究周报：钢铁行业2021年半年报点评》（2021-08-30）
3. 《钢铁行业研究周报：供需双弱三季度利润或继续改善》（2021-08-23）

投资策略

• 短期重点：关注长材品种在限产与需求回暖下的利润扩张机会
• 中长期重点：受益产品附加值提升的板材龙头（如华菱钢铁）及受益制造业复苏的工业材加工标的（如甬金股份）
• 配置建议：钢铁板块整体处于较好配置时点，建议优先考虑业绩弹性较大的企业

研究团队

• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：高亢，上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司，擅长从产业细节中发掘投资机会，2021年1月加入申港证券