20180128-安信证券-煤炭行业周报_焦煤或将大涨_动力煤估值有望修复_26页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体上行，焦煤板块表现尤为突出，预计3月限产结束后，钢铁复产及建筑工地开工将提振焦煤需求，推动价格上涨。动力煤价格继续上涨，受下游需求旺盛及库存紧张影响，基本面支撑较强。行业呈现“准公共事业化”趋势，价格波动减小，估值有望修复。

主要观点

• 焦煤板块：预计3月限产结束后，钢厂复产将带动焦煤需求集中释放，存在补库预期。焦煤价格有望上涨至1800-2000元/吨，板块弹性强。
• 动力煤：现货价格持续上涨，秦港Q5500动力煤报收746元/吨。六大电厂日均耗煤量同比增长67.34%，库存可用天数降至警戒水平，保供压力大。预计价格中枢在2018年将升至680元/吨。
• 行业趋势：动力煤行业公共事业属性增强，长协合同由一年变为三年，有助于稳定价格，提升龙头公司分红预期。

关键信息

焦煤市场

• 京唐港主焦煤：价格报收1700元/吨，与上周持平。
• 补库预期：钢厂焦煤库存可用天数约16-17天，春节及雨雪天气影响下，预计本月下旬至下月月初出现补库行为。
• 钢铁需求：螺纹期货企稳，现货价格回升，钢铁成交回暖，钢材库存连续两周环比上涨，钢厂补库预期增强。
• 推荐标的：潞安环能、雷鸣科化、山西焦化、冀中能源、平煤股份、西山煤电、恒源煤电。

动力煤市场

• 秦港动力煤：Q5500动力煤报收746元/吨，环比上涨1.22%。
• 下游需求：六大电厂日均耗煤量79.99吨/天，同比增长67.34%。
• 库存情况：部分电厂库存仅可用2-3天，保供风险加剧。
• 价格趋势：预计2018年价格中枢将升至680元/吨，较2017年增长约40元/吨。

行业动态

• 政策影响：财政部、国资委发布去产能相关通知，强调资产损失确认与处理。
• 安全与环保：2017年新疆煤矿事故数和死亡人数同比下降，安全形势改善。
• 产能控制：山西连续5年实现煤炭资源矿业权“零”出让，计划到2020年煤矿数量控制在900座以内。
• 全国产能：全国煤矿数量从2015年的1.08万处减少至2017年的7000处左右。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤上涨0.51%，理查德RB动力煤上涨0.43%，欧洲ARA港动力煤高位震荡。

上市公司动态

• 中国神华：2017年12月商品煤产量2610万吨，同比增长3.2%；销售量4120万吨，同比增长18.7%。
• 山西焦化：2017年净利润预计同比增长80.91%～126.14%，并获重大资产重组通过。
• 陕西黑猫：2017年净利润预计同比增长3036.38%，受益于煤炭价格回升。
• 恒源煤电：2017年净利润预计同比增长210%～245%，受益于供给侧改革。
• 冀中能源：2017年净利润预计同比增长289.38%～336.52%，受益于煤炭价格及政策推动。
• 其他公司：部分公司如金瑞矿业、皖江物流、ST云维等出现业绩下滑。

数据追踪

产地煤炭价格

• 山西：
  • 动力煤均价571元/吨，与上周持平。
  • 炼焦精煤均价1428元/吨，较上周上涨4.09%。
  • 无烟煤均价1100元/吨，与上周持平。
  • 喷吹煤均价993元/吨，较上周上涨3.47%。
• 陕西：
  • 动力煤均价513元/吨，较上周上涨1.32%。
  • 炼焦精煤均价1320元/吨，与上周持平。
• 内蒙古：
  • 动力煤均价420元/吨，较上周上涨1.33%。
  • 炼焦精煤均价908元/吨，与上周持平。
• 河南：
  • 冶金精煤均价1325元/吨，与上周持平。

中转地煤价

• 秦皇岛港：动力煤均价698元/吨，较上周上涨1.86%。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价820元/吨，与上周持平。
• 京唐港：山西产主焦煤均价1700元/吨，与上周持平。

国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC：动力煤均价107.40元/吨，上涨0.51%。
• 理查德RB：动力煤均价98.55元/吨，上涨0.43%。
• 欧洲ARA港：动力煤均价96.13元/吨，小幅下降0.82%。
• 澳大利亚景峰矿硬焦煤：现货价208美元/吨，较上周下降5.88%。

库存监控

• 秦港：煤炭库存698万吨，环比下降0.50%。
• 广州港：煤炭库存149万吨，环比下降25.66%。
• 京唐港：炼焦煤库存114万吨，环比上涨22.90%。
• 6大发电集团：煤炭库存可用天数降至12天，震荡下行。

下游需求

• 焦炭价格：整体回调，唐山二级冶金焦价格2000元/吨，环比下跌9.09%。
• 钢铁价格：上海螺纹钢价格小幅上涨，冷轧板卷价格4660元/吨，环比下跌0.21%。
• 水泥价格：普通硅酸盐水泥价格426元/吨，环比下跌1.93%。
• 尿素价格：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格1940元/吨，环比上涨1.57%。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能导致煤价大幅下跌。
• 焦煤价格上涨不及预期：影响板块表现。
• 政策变动：可能对行业供需产生影响。

结论

2018年初，煤炭行业整体表现良好，焦煤和动力煤价格均上涨，主要受供需关系及政策影响。随着钢铁复产和建筑开工，焦煤需求将集中释放，价格有望进一步上涨。动力煤因下游需求旺盛和库存紧张，价格维持高位，估值有望修复。行业整体呈现“准公共事业化”趋势，政策支持有助于稳定价格和提升龙头公司分红预期。