20240322-金石期货-油脂_外围市场走弱_国内油脂高位震荡_4页_1mb

1. 核心的观点与市场现状

随着近期国内外市场因素的影响，油脂类商品呈现高位震荡走势。国内油脂研究报告指出，在1-2月进口量大幅下滑、终端消费疲软、库存水平偏高等问题的影响下，供需格局呈现“供需双弱”的局面。宏观信息显示中国菜油库存维持高位，印尼生物柴油政策推动棕榈油需求增长。而国际市场方面，加拿大菜油出口大幅下滑，巴西阿根廷天气问题对大豆种植造成影响，马来西亚棕榈油出口环比增长，供应端的稳定性受到市场关注。

2. 油脂市场供需分区域分析

• 中国区域：1-2月大豆及油籽进口量同比下降幅度显著，菜油库存在35-40万吨的历史高位区间内波动，终端消费疲软显现，棕榈油库存虽有所下降但压力仍存。
• 国际区域：
  • 加拿大出口量环比骤降，而马棕油出口数据增长，此消彼长格局或将继续维持；
  • 生物燃料需求推动印尼棕榈油消费大幅增长，B35政策背景下未掺混生物柴油消费增长到1300万吨区间。

3. 全球及中国供需预期

研究报告预计3-5月中国菜籽到港量将达近100万吨，可能对市场供需造成一定影响。马来西亚棕榈油出口增速或将继续，但较高价格抑制了大宗商品买家需求，未来上涨动能受限。国际市场方面，天气扰动巴西大豆出口节奏，全球大豆种植意向报告发布前后市场分歧加大，短期或加重盘面震荡风险。

4. 市场策略与风险提示

短期内油脂市场面临多头获利回补的压力，同时库存和进口数据偏弱增加了市场看空可能性。交易策略需关注进口成本与库存变动节奏，而地缘局势、种植意向报告及天气因素是未来需要持续关注的风险变量。