20250527-冠通期货-下游承接力度不足_盘面承压_4页_347kb

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1【冠通研究】下游承接力度不足，盘面承压。沪铜今日低开低走震荡收跌，主要受刚果大型铜矿（卡库拉）因地震停产并撤回2025年产量指引影响，加剧市场对供应趋紧的预期。供给端数据显示，5月23日现货粗炼费（TC）为-4430美元/干吨，RC费用为-444美分/磅，TC/RC费用仍处负值但下滑放缓，冶炼厂暂未大幅检修，主要因长协订单及副产品抵偿亏损。4月精炼铜产量1254万吨，同比增9%；进口量3002万吨，同比减1197万吨，国内产量维持高位，供应端未明显收缩。需求端方面，下游对高价铜接受度减弱，消费淡季叠加补库力度不足导致需求环比走弱，但除地产外终端需求表现良好，4月底全国发电装机容量达349亿千瓦，同比增159%，显示电力需求支撑。总体判断：宏观环境偏弱，需求边际走弱，下游开工回落，但铜矿冶炼端供给仍偏紧，刚果停产进一步扰动供应，多空博弈下铜价或维持高位震荡。

2【期现行情】期货市场低开低走，震荡收跌，报收78210点。前二十名多单量增6144手至108529手，空单量增5989手至110516手。现货市场华东铜升贴水145元/吨，华南升贴水220元/吨，LME官方价9565美元/吨，现货升贴水30美元/吨。

3【供给端】TC/RC费用持续低迷，但降幅收窄，冶炼厂生产未大规模停顿。5月23日SHFE铜库存350万吨，环比增0.21万吨；上海保税区库存539万吨，环比减0.58万吨；LME铜库存1622万吨，环比减2575吨；COMEX铜库存1756万短吨，环比增1024短吨。

4【基本面跟踪】库存数据体现市场供需博弈：国内SHFE库存小幅上升，保税区库存下降，LME库存微降，COMEX库存微增。显示全球铜库存变化呈现分化趋势，国内供应压力尚未完全释放，国际库存波动幅度较小。

5【结论】铜市短期或维持高位震荡格局，因供给端扰动未完全兑现，需求端疲软但结构性支撑仍存。需密切关注刚果矿端恢复进展、国内冶炼厂检修情况及终端需求变化。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部

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