20260727-国贸期货-_玉米周报_替代谷物压制_玉米承压磨底_34页_1mb

报告摘要

本周玉米市场整体承压运行，主要受到替代谷物供应充足、需求端疲软以及库存宽松预期的影响，价格震荡偏弱。市场参与者普遍认为，短期内玉米价格难以明显反弹，需关注天气变化和下游补库意愿。

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	偏空	麦玉价差走扩但仍处低位，低质小麦入饲量大压制玉米需求；南港进口谷物库存高位；北方产区降雨增多，积温不足，种植成本上移。
需求	偏空	生猪养殖深度亏损，企业倾向使用小麦等替代品；深加工玉米消费整体下滑，仅淀粉企业表现较好；酒精、氨基酸行业需求一般。
库存	偏空	北港玉米库存下降，南港谷物库存高位；饲料企业原料库存天数降至低位；深加工玉米库存仍处低位。
利润	中性偏空	生猪、肉禽养殖利润亏损；蛋禽养殖利润高位；玉米淀粉加工利润改善，酒精加工利润亏损。
估值	偏多	期货盘面估值处于偏低水平。
投资观点	震荡偏弱	短期玉米核心压制来自小麦、进口谷物等替代品；三季度消费端预期无明显亮点；若无极端天气，短期难有起色，预期承压磨底；阶段性反弹机会关注天气炒作和下游补库意愿变化。
交易策略	单边: 震荡偏弱<br>套利: 观望<br>风险关注: 政策, 天气

北港玉米流通：到港量下降，库存去化速度加快。
山东深加工：到车量增加，价格承压。
进口谷物：进口玉米低位，大麦、高粱高位。
饲料企业库存：库存天数降至低位，维持刚需补库。
饲料产量：6月饲料产量基本稳定。
养殖利润：
- 生猪：自繁自养和外购育肥均亏损。
- 肉禽：养殖亏损，父母代在产存栏处于高位。
- 蛋禽：养殖利润维持高位。
深加工消费：
- 玉米淀粉：加工利润回升，库存回升。
- 酒精：开机率低位，加工利润低位。
- 木薯淀粉：价差扩大，利多玉米淀粉需求。
- 面粉需求：偏弱，麦玉价差走扩。