20260413-华龙期货-纯碱_供给端利好难改需求颓势_9页_628kb

纯碱市场总结

核心内容

本报告分析了2026年4月纯碱市场行情，指出当前纯碱期货价格延续弱势震荡，市场整体呈现“供减需弱”的格局。供给端产量和产能利用率双降，但降幅有所加速；需求端浮法玻璃行业冷修增多，对纯碱需求支撑不足，导致市场交投清淡。库存方面，厂家总库存小幅去化，但绝对水平仍处于历史同期高位，同比增幅明显。利润方面，联碱法利润略有修复，氨碱法仍微亏，成本端对价格提供一定支撑。

主要观点

1. 供给端分析

• 产量：截至2026年4月9日，国内纯碱产量为73.92万吨，环比下降3.36万吨，跌幅4.35%。
• 产能利用率：纯碱综合产能利用率78.04%，前值81.59%，环比下降3.55%。
• 工艺细分：
  • 联碱法：产能利用率89.52%，环比下降0.80%。
  • 联产法：产能利用率74.01%，环比下降2.67%。
  • 百万吨以上企业：整体产能利用率81.28%，环比下降3.10%。

2. 库存分析

• 总库存：截至2026年4月9日，国内纯碱厂家总库存187.40万吨，环比下降0.64%。
• 轻质纯碱库存：90.99万吨，环比下降1.66万吨。
• 重质纯碱库存：96.41万吨，环比增加0.45万吨。
• 同比库存：去年同期库存量为169.30万吨，同比增加18.10万吨，涨幅10.69%。

3. 出货情况

• 出货量：截至4月9日，当周中国纯碱企业出货量78.49万吨，环比增加5.89%。
• 出货率：纯碱整体出货率为101.59%，环比+6个百分点。

4. 利润分析

• 联碱法利润：截至4月9日，理论利润为223元/吨，环比增加4.45%。
• 氨碱法利润：截至4月10日，理论利润为-22.75元/吨，环比持平。
• 利润驱动：联碱法利润修复主要由于轻质碱价格重心下移，而副产品氯化铵价格窄幅上行；氨碱法利润则因成本稳定、市场需求疲软而维持不变。

下游产业情况

1. 浮法玻璃行业

• 产量：截至4月9日，全国浮法玻璃日产量为14.55万吨，比4月2日+1.68%。
• 周产量：当周（20260403-0409）全国浮法玻璃产量100.89万吨，环比+0.11%，同比-9.06%。
• 库存：截至4月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存7533.7万重箱，环比+168.9万重箱，涨幅2.29%；折库存天数34.6天，较上期+0.7天。

2. 市场价格

• 轻质纯碱：各区域价格基本稳定，无明显涨跌。
• 重质纯碱：各区域价格同样稳定。
• 浮法玻璃：价格为1166元/吨，较前一周下跌3元/吨，跌幅0.26%。
• 光伏玻璃2.0：价格为9.5元/平方，与前一周持平。
• 烧碱32%碱：江苏地区价格为900元/吨，与前一周持平。
• 氯化铵-干铵：河南地区价格为660元/吨，与前一周持平。
• 合成氨：江苏地区价格为2696元/吨，环比上涨77元/吨，涨幅2.94%。

综合分析

• 市场趋势：上周纯碱期货价格延续弱势震荡，盘中再创阶段新低。
• 供需格局：供给端出现积极变化，产量及开工率环比明显下降，供给压力边际缓解；但需求端跟进乏力，下游浮法玻璃冷修增多，对重碱刚需支撑减弱。
• 库存与利润：厂家总库存虽小幅去化，但绝对水平仍处历史同期高位；联碱法利润略有修复，氨碱法延续微亏。
• 宏观影响：多地公积金政策优化及住房收购置换模式落地，对远期建材需求预期形成提振，但传导至纯碱现货仍需时间。

操作建议

• 单边操作：建议观望或区间操作，供给收缩提供支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险。
• 套利操作：无。
• 期权操作：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或买入看跌期权防范价格进一步回调风险。

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