20260911-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_5页_1mb

报告摘要

本日市场日报涵盖固定收益市场的走势、交易观点、宏观新闻回顾及市场分析员对澳门博彩行业的具体评估。整体市场表现呈现分化，部分资产类别表现强劲，而其他则受到利率预期和供需变化的影响。

中国CNH债券市场：
- 新发CNH XZETDZ'29上涨0.1点。
- CHDXCH'31保持不变。
- 次级市场中，前端投资级（IG）债券表现较好，银行AT1债券则出现抛压。
- LGFV（高收益债券）市场波动，部分美元高收益债券由AMs（资产管理公司）主导买入。
中国TMT债券：
- 交易区间在±2bps内波动，5年期债券表现混合。
- 恒生T2债券表现稳健，部分如NANYAN/SHCMBK出现轻微抛售，但被市场吸收。
- 台湾高收益债券表现平稳，FUBON 35表现优于其他。
东南亚市场：
- 新发RBKIN '31债券比RO债券收窄3bps。
- 印度新发行债券遭遇抛压，收窄2-4bps。
- OCBCSP/BBLTB等次级债券出现集中抛售，集中在2-5年期。
日本市场：
- FRN（浮动利率债券）保持稳定。
- 企业债券在SNE/TERUMO表现较好。
- 新发KORSFC '29债券表现弱于KOSOPW/KOMIPW。
韩国市场：
- 新发KORSFC '29债券开盘收窄7bps，但随后翻转，最终收窄2bps。
- KOSOPW/KOMIPW保持稳定，供应有限。
高收益市场：
- 美元高收益债券市场风险情绪偏弱，利率预期上行背景下出现抛售。
- 新发KAMPOS '56债券逆市上涨0.3点。
- 亚洲高波动性债券（high-beta perps）也出现下跌。

GGR表现：
- 8月26日GGR同比下滑1.2%至219亿澳门币，连续第三个月下滑。
- 与7月26日相比，8月26日GGR环比上涨8.1%，主要受益于非博彩活动（如演唱会）。
- 但世界杯后恢复不及预期，反映游客消费意愿和停留时间下降。
累计表现：
- 8个月累计GGR同比上涨3.7%至1691亿澳门币，较7个月4.4%的增速有所放缓。
- 8个月累计GGR为2019年水平的85.3%，占澳门政府2026年全年GGR预测（236亿澳门币）的72%。
展望：
- 尽管夏季表现较弱，但预计2026年GGR目标仍可实现，得益于内地及周边地区游客持续恢复，以及新特许经营框架下非博彩活动的增加。
- 增长主要依赖大众市场的需求，而非VIP活动加速。

安全名称	ISIN	剩余金额（万美元）	询价价格	YTM	修正久期
MPEL 5 3/8 12/04/29	USG5975LAE68	1,150	97.2	6.3%	2.9
MPEL 7 5/8 04/17/32	USG5975LAK29	750	102.2	7.1%	2.3
MPEL 6 1/2 09/24/33	USG5975LAL02	500	96.9	7.1%	5.4
SJMHOL 6 1/2 01/15/31	XS3267117995	540	95.5	7.7%	3.7
STCITY 6 1/2 01/15/28	USG85381AF13	335	100.1	6.4%	0.1
STCITY 5 01/15/29	USG85381AG95	1,100	96.2	6.8%	2.2
WYNMAC 5 1/2 10/01/27	USG98149AD29	750	99.9	5.6%	1.0
WYNMAC 5 1/8 12/15/29	USG98149AE02	1,000	97.6	5.9%	2.9