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湖南黄金公司2026年半年报总结

核心内容

湖南黄金公司于2026年8月20日发布2026年半年报，报告显示其上半年业绩符合预期，黄金板块有望迎来量价齐升。

主要观点

• 业绩表现：
  1H26公司实现营收320.29亿元，同比增长12.63%；归母净利润9.57亿元，同比增长46.01%。
  2Q26营收环比下降29.90%，同比下降13.82%；归母净利润环比下降39.26%，但同比增长11.88%。

• 价格波动：
  2Q26锑价环比下降8.35%，同比下降31.25%至15.15万元/吨；黄金价环比下降9.16%，但同比上涨28.59%至990.13元/克。

• 毛利率提升：
  2Q26公司毛利环比下降16.70%至8.22亿元，但毛利率环比提升0.99个百分点至6.23%，同比增长1.50个百分点，主要受益于低毛利外购非标金业务收入占比下降。

• 产量下降：
  1H26公司黄金、锑、钨产量均同比下降，其中黄金产量29,614千克（同比-20.7%），锑品产量11,201吨（同比-8.18%），钨品产量453标吨（同比-18.19%）。

• 存货增加：
  公司存货较2025年末增长121.50%至21.45亿元，占总资产比重提高11.38个百分点至21.64%，可能反映产销节奏调整。

• 期间费用压降：
  1H26期间费用同比增长10.68%至2.44亿元，期间费用率同比上升0.06个百分点至1.85%。其中管理费用同比减少14.69%至1.50亿元。

• 资本结构优化：
  公司1H26末资产负债率降至12.40%，环比下降0.43个百分点，同比下降1.31个百分点。

• 资产注入进展：
  公司于2026年7月8日披露重组草案，拟以43.34亿元收购黄金天岳及中南冶炼100%股权，推进万古矿区金矿及冶炼资产注入。8月19日，公司宣布将配套募集资金上限由10亿元调增至10.5亿元，并自8月20日起停牌。

关键信息

盈利预测与估值

• 营收预测：2026-2028年分别为707.2/758.4/834.2亿元，年均增长约10%。
• 净利润预测：2026-2028年分别为18.1/19.7/22.3亿元，年均增长约12.8%。
• EPS预测：2026-2028年分别为1.16/1.26/1.43元。
• PE估值：2026-2028年分别为21/19/17倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 金价、锑价波动风险；
• 需求不及预期；
• 项目推进不及预期。

附录：财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级分析

市场相关报告评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001）
  邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn

• 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001）
  邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn

• 联系人：宁柯
  邮箱：ningke@gjzq.com.cn

市价信息

• 市价（人民币）：24.56元

附注

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