20261010-广发期货-贵金属周报_美联储10月加息预期降低_贵金属止跌_39页_5mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2026年10月10日当周贵金属市场走势及未来展望，主要围绕美联储货币政策、市场供需、资金情绪及宏观基本面等方面展开。

主要观点

• 美联储货币政策：9月FOMC会议如期宣布加息25个BP，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%-4.00%。多数官员认为加息是应对顽固通胀的“保险”手段，少数认为是遏制通胀的必需举措。市场对10月加息预期降低，但12月仍有加息预期。
• 贵金属市场走势：本周贵金属市场呈现先抑后扬走势，金价止跌回升，白银受工业需求疲软影响表现弱于黄金，铂族金属受能源价格飙升打击较大，钯金跌幅最大。
• 市场展望：预计未来金价将在4100美元形成支撑，若宏观利空减弱，金价有望回升，建议逢低配置。白银受供需影响波动有限，建议关注ETF持仓及有色金属共振影响。铂钯受供需影响波动分化，建议轻仓尝试逢低买入，关注高油价对钯金的冲击。
• 金银比：受工业需求疲软及资金情绪影响，金银比震荡上行。
• 供需分析：全球黄金需求持续分化，央行购金支撑金价，但ETF净流出。白银工业需求疲软，库存增加，供应缺口仍存。铂金供应增长，需求下降，全年仍过剩；钯金供应增长，需求下降，但受高油价影响需求疲软。

关键信息

本周行情回顾

资金面与持仓分析

• ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量约为1053吨，尽管金价疲软但ETF资金未显著流出。全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为15363吨，本周小幅上升18吨，部分资金抄底意愿上升。
• CFTC持仓：10月6日当周，CFTC黄金期货投机持仓净多头为133116，较前一周减少1856手；白银期货投机持仓净多头为13124手，较上周减少1262手。
• 库存情况：国内白银库存处于1年多高位，上期所库存增至1440吨，上金所库存亦有增加。全球白银库存增加221吨至28431吨，反映白银实物需求疲软。

贵金属产业链数据

• 黄金需求：全球黄金总需求为941.8吨，环比下降21.2%，同比下降13%。央行购金289吨，同比大增62%；黄金ETF净流出45吨；金饰需求降至310.3吨，创疫情以来新低。
• 白银需求：全球白银供应将增长，但需求受工业和投资拖累，预计全年供应缺口仍保持在2000吨以上。
• 铂金供需：二季度铂金总供应量约59吨，同比增长1%；总需求同比下降16%至51.6吨，其中首饰和汽车需求大幅下降。预计下半年将出现约8.8吨短缺。
• 钯金供需：二季度钯金总供应量约59吨，同比增长1%；总需求同比下降16%至51.6吨，其中首饰和汽车需求下降，工业需求略有上升。钯金价格跌至1年以来新低。

宏观基本面分析

• 美国经济数据：9月ISM制造业PMI指数为54.5，服务业PMI为54.9，显示经济仍保持扩张。非农就业人数仅增2.9万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%。
• 通胀与利率：8月CPI同比持平于3.4%，核心CPI同比降至2.4%；PPI同比上涨5.4%，核心PPI同比上涨4.6%。能源价格飙升是通胀反弹主因。
• 美联储政策：美联储9月加息25个BP，目标利率为3.75%-4.00%。市场对10月加息预期降低，但预计12月仍有加息可能。
• 欧洲央行政策：9月欧洲央行加息25个BP，将三大关键利率上调至2.50%、2.65%、2.90%。市场预期2026年还将有一次加息。

总结

• 金价：受美联储加息预期降低和央行购金支撑，金价止跌反弹，预计4100美元为支撑位，上方压力位在4300美元。
• 银价：受工业需求疲软影响，银价波动有限，建议关注ETF持仓变化，上方压力位在65美元。
• 铂钯：受能源价格影响，钯金需求疲软，铂金相对表现较强，建议轻仓逢低买入铂钯，关注铂钯比走势。
• 宏观环境：美国经济保持温和扩张，但就业和通胀数据走弱，美联储紧缩政策或继续抑制市场增长。欧洲央行持续加息，通胀压力未消，经济复苏仍需时间。

本报告旨在提供市场分析和投资建议，具体投资决策需结合个人风险承受能力和市场变化。