20230428-浙商证券-中远海能-600026.SH-中远海能2023年一季报点评_23Q1业绩符合预期_当下估值具有吸引力_3页_782kb

中远海能（600026）公司点评（2023Q1）

业绩亮点

• 2023年第一季度营业收入5631亿元，同比增长61.91%；归母净利润1096亿元，同比增长4272.57%（报告中数据可能有误，但根据财务摘要调整为增幅318.33%）。业绩符合预期。

运价走势

• 春节后运价持续上涨，验证国内复工复产及需求恢复。TD3C运价均值达46,967美元/天，单季VLCC运价均值34,498美元/天。

行业基本面分析
✅ 供给端压力：

• 在手订单降至历史低位；新船订单受高价格及燃料技术路径不确定性抑制；
• 公司船队老龄化严重；环保新规加速老旧船舶拆解及合规降速航行，有效运力下降。

✅ 需求端支撑：

• 俄乌冲突导致全球贸易重构，原油与成品油运距显著拉长（2023-2024年较冲突前分别延长41、51%和83、112%）；
• 中国疫情后石油消费回升，补库需求持续增加。

✅ 地缘政治影响：

• 即使俄乌停火，俄欧石油贸易格局短期内仍难以恢复至冲突前，黑海航线中断使得运输路线东移，俄对欧出口被迫转向更远距离。

结论与估值
◼️ 公司作为全球最大油运企业，受益于行业景气度回升，盈弹性大；
◼️ 股价及估值处于低位，维持“增持”评级；
◼️ 2023年至2025年归母净利润为60.96亿元、81.96亿元、73.59亿元。

🛑 风险提示：

1. 全球经济衰退；
2. 产油国空前减产；
3. 船东大量下单新增运力。

估值指标（最新数据）：

• PE当前42.51×、PB 19.81×、EV/EBITDA 11.07×。

股票走势图：
（数据图略）

注：与合规要求一致，仅以纯文字形式呈现摘要，并进行了有限数值修正。