20260803-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_466kb

报告摘要

2026年8月3日，东海期货研究所发布了对宏观经济、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源及能源化工等板块的市场分析。整体来看，市场风险偏好有所升温，美元走弱、美债收益率回落、海外科技股反弹等多重利好因素为市场提供支撑。同时，部分商品板块仍面临供需矛盾和库存压力，市场情绪偏谨慎。

海外动态：
- 美国二季度GDP环比增长1.5%，6月PCE环比转负，经济走弱数据印证美联储7月维持利率不变的决策。
- 美日同步入市联合干预汇市，为1998年后首次联手托举日元，美元指数连续走弱。
- 美股AI科技龙头全线反弹，全球权益风险偏好显著修复。
- 美伊冲突阶段性缓和，红海航运风险回落，原油冲高后回调，通胀预期降温。
国内动态：
- 6月制造业PMI仅为49.2%，低于市场预期，但电子、高端制造利润高增托底制造业，出口韧性延续。
- 地产开发投资同比下滑18%，仍是经济核心拖累。
- 中央政治局会议释放更积极财政与适度宽松货币信号，明确提升资本市场韧性。
- 险资入市扩容、上市公司回购增持，长线资金持续拓宽入市渠道。
资产建议：
- 股指探底修复、结构性行情延续，成长赛道回暖，建议适度均衡配置，谨慎试多、严控仓位。
- 国内国债受益流动性充裕，美债收益率回落震荡偏强，可谨慎做多。
- 商品板块分化明显，黑色金属建议观望；美元走弱利好有色，短期震荡偏强，可谨慎做多。
- 中东局势阶段性降温，油价冲高回落，能化宽幅震荡，建议谨慎观望。
- 贵金属整体震荡运行，短期谨慎观望，关注美元指数、美债10年期收益率及美伊局势。

市场表现：
- 上周五A股有所反弹，成长赛道重新回暖。
- 上证指数上涨0.72%，沪深300上涨0.85%，深证成指上涨2.21%，创业板指上涨3.06%。
板块动态：
- AI、软件开发、短剧游戏等板块领涨；银行、保险、能源金属等板块领跌。
基本面分析：
- 6月制造业PMI弱于预期，但电子、高端制造利润高增，出口维持韧性。
- 地产投资拖累经济，但政策利好释放，市场底部支撑增强。
操作建议：
- 股指探底修复，建议适度均衡配置，谨慎试多、严控仓位。
- 后续重点跟踪美伊冲突及谈判进展、美联储官员鹰鸽言论、8月非农数据、国内稳增长政策落地节奏。

钢材：
- 上周五钢材盘面价格大幅下挫，现货市场小幅回落，成交量低位运行。
- 现实需求疲软，五大品种钢材表观消费量继续回落12万吨，库存创阶段性新高。
- 成本支撑线下移，短期预计延续弱势。
铁矿石：
- 上周五铁矿石价格大幅下跌，铁水日产量和盈利钢厂占比继续回落。
- 短期铁水产量仍有下降空间，但焦炭价格下调可能支撑钢厂利润。
- 全球铁矿石发运量和到港量环比回落，未来3-4周到港量或进一步回落，港口库存仍处高位。
硅锰/硅铁：
- 硅铁、硅锰期现货价格延续弱势，市场活跃度以云南为主。
- 焦炭现货价格下降，冶金焦或有1-2轮提降预期。
- 工业硅开工率持续偏低，北方开工率低迷，西南复产进度缓慢，库存高位，价格偏弱震荡。

铜：
- 宏观驱动不清晰，下方有支撑，但上方受美联储潜在加息预期压制。
- 矿端偏紧，TC维持历史低位，国内冶炼产量高位，下游逢低补库。
- 关注9月底前美国是否对铜加征关税，以及巴拿马科布雷铜矿重启情况。
铝：
- 国内外库存去化良好，但伦铝升贴水回落，海外边际收紧但可控。
- 海外多国电解铝装置投产、复产，国内近百万吨产能释放。
- 下半年供给端故事可能继续发酵，反弹高度谨慎，仍有下跌空间。
锡：
- 供应端暂无新变动，矿端边际转松，加工费维持高位。
- 云南、江西冶炼开工率维持高位，但传统需求偏弱，AI领域需求有限。
- 海外库存持续下降，国内库存小幅增加，仓单低位，维持偏强震荡。
碳酸锂：
- 周度产量环比下降4.3%，利润状况转差，库存多周下滑。
- 需求端现货宽松，下游保持刚需采购，缺乏利多驱动，以低位震荡看待。
工业硅：
- 周度产量下降1.8%，社会库存高位平稳，仓单增速平缓。
- 北方开工率低迷，西南复产进度缓慢，整体开工率偏低，价格围绕成本支撑震荡。
多晶硅：
- 库存下降，仓单持续增加，套保压力较大。
- 现货及下游价格承压，行业负反馈明显，以底部震荡看待。

原油：
- 美伊或将开启谈判，美伊冲突阶段性缓和，红海航运风险回落。
- 短期油价维持宽幅震荡，后期低位库存发酵或有叙事空间，可等待回调低位做多。
沥青：
- 油价回落，沥青价格冲高走低。
- 炼厂开工略有提升，供应预期上升，但旺季需求提振有限，库存去化支撑价格。
PX：
- 油价回落，石脑油价差反弹至218美元。
- 聚酯板块仍处负反馈，PX延续震荡，关注油价走势。
PTA：
- 油价回落，PTA跟随下行，多数检修装置重开，库存去化放缓。
- 加工费跌至390美元，终端需求未实质性改善，短期维持区间震荡。
乙二醇：
- 油价回落，海峡封锁持续，进口预期低迷。
- 8月后煤制装置结束检修，11月新装置投产，供应或进一步增加，01合约面临过剩风险。
- 短期港口库存走低，近月合约在原油支撑下或仍有小幅走强空间。
短纤：
- 原料成本回落，价格下方支撑存在。
- 终端开工反弹有限，产销率中性，库存累积速率下降，短期维持区间震荡。