20230429-华创证券-宏川智慧-002930.SZ-2022年报和2023年一季报点评_23Q1业绩同比增近三成_业绩拐点确立_持续推荐_6页_1mb

宏川智慧（002930）2022年报和2023一季报点评

核心结论

业绩拐点明确，维持“推荐”评级，上调2023年净利润预测至38亿元，目标价2932元，对应36%上涨空间。

主要分析内容

业绩表现

1. 23Q1业绩强劲增长，营收38亿元，同比增长395%，环比增长15%；净利润由负转正，实现69亿元，同比增长28%，环比增长76%。
2. 2022年受影响因素：龙翔集团并购借款和福建港能产能利用率低。
3. 罐容规模同比增14%至43.86万m³，毛利创新高，毛利率提升至58%。
4. 经营现金流创新高，达85亿元。

分业务评估

1. 码头储罐服务：毛利受疫情影响，但罐容稳步增长。
2. 化工仓储：仓容稳定，营收同比增23%，毛利率有所下降。

投资建议

预计控股罐容2023年增长20%，调整盈利预测：

• 2023年归母净利润预测38亿元（原41亿），2024年、2025年分别为51、63亿元
• 估值模型：PE从44倍降至26倍，目标市值133亿元

风险提示

1. 外延并购拓展不及预期
2. 安全问题及行业波动

财务预测关键数据

• 营收增速：2023年297%，2024年220%
• 归母净利润增速：2023年694%，2025年243%
• 目标PE及股价：2023年26倍，目标价2932元