20210510-财通证券-美的集团-000333.SZ-出口业务高增_投资收益充裕_3页_866kb

报告摘要

美的集团 (000333) 投资分析总结

核心内容概述

本报告对美的集团 (000333) 在2020年及2021年第一季度的财务表现、业务发展及未来展望进行了深入分析。报告指出美的集团在2020年实现了稳健增长，尤其是在出口业务和投资收益方面表现突出。同时，公司通过组织架构调整和渠道优化提升了整体经营效率，并展现出较强的长期竞争优势。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

2020年业绩表现：美的集团全年实现营业收入2857亿元（同比增长2%），归母净利润272亿元（同比增长12%），扣非净利润246亿元（同比增长8%）。其中，2020年第四季度收入和扣非净利润分别增长18%和88%，主要得益于国内空调量价回升和海外冰箱需求激增。
2021年第一季度表现：2021年第一季度收入和扣非净利润同比增长42%和38%，相比2019年同期分别增长5%和9%，业绩增长依然稳健。
出口业务高增：2020年空调出口量同比增长26%，2020年第四季度外销增速进一步提升至59%。同时，2021年第一季度白电量价复苏，推动业绩增长。
投资收益显著：2020年投资净收益同比增加22亿元，主要受益于小米集团市值增长。公司同时公布2021年一季报，显示投资收益对业绩有明显支撑。
分红与回购：2020年美的集团利润分配方案为每10股派现16元（税后），现金分红与股份回购合计占归母净利润的50.6%，显示公司对股东回报的重视。
资产负债表稳健：公司自有资金超过1000亿元，在手余粮充沛，资产负债率维持在合理水平，财务状况稳健。
长期竞争优势：美的集团具备强大的品牌影响力和市场地位，通过效率优化、渠道变革和数字化转型，持续增强竞争力，预计未来三年净利润将持续增长。

关键信息

财务数据摘要

年度	营业收入(百万)	增长率	归属母公司净利润(百万)	增长率	每股收益(元)	市盈率(倍)
2019A	279,381	6.7%	24,211	19.7%	3.44	21.8
2020A	285,710	2.3%	27,223	12.4%	3.87	19.4
2021E	315,138	10.3%	28,098	3.2%	3.99	18.8
2022E	338,773	7.5%	29,543	5.1%	4.20	17.9
2023E	362,487	7.0%	31,718	7.4%	4.50	16.7

财务指标分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	29.2%	25.5%	25.0%	26.5%	26.5%
净利润率	8.7%	9.5%	8.9%	8.7%	8.8%
ROE	23.8%	23.2%	20.1%	18.9%	18.3%
ROA	8.4%	7.6%	6.9%	7.2%	6.3%
ROIC	24.1%	37.0%	113.4%	-82.6%	-232.1%
偿债能力	资产负债率 64.4%	负债权益比 180.9%	流动比率 1.50	速动比率 1.28	利息保障倍数 -12.71