20260124-国盛证券-电子周观点_重视Agentic_AI时代下CPU产业机遇_15页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容

本报告主要分析了Agentic AI对CPU及存储器市场的深远影响，指出AI技术的爆发与应用正在推动CPU和存储器需求激增，引发市场结构性缺货与涨价趋势。同时，报告指出国产CPU和存储器厂商有望借助市场缺口扩大市场份额。

主要观点

1. AI Agent推动CPU需求增长，引发结构性缺货与涨价

• AI推理需求增长：AI Agent的兴起以及AI服务的多样化，推动了对AI服务器的需求，从而带动通用型服务器进入更新与扩张周期。
• 服务器CPU需求激增：预计2026年全球服务器出货量将增长12.8%，AI服务器出货量将增长28.3%。AI推理服务带来的运算负荷显著，推动服务器市场整体增长。
• CPU成为性能瓶颈：在Agentic AI系统中，CPU的工具处理延迟占总延迟的90.6%，成为主要性能瓶颈。因此，CPU在AI系统中的地位日益重要。
• 供需失衡导致涨价：由于先进制程良率低、AI芯片产能被挤压，CPU产能不足，供需失衡导致涨价。英特尔和AMD的服务器CPU在2026年已基本售罄，预计主流型号涨10%-15%，高端AI型号涨15%-20%。
• 涨价传导效应：CPU涨价将影响服务器、数据中心及消费级CPU市场，进一步传导至整个产业链。
• 国产CPU机遇：国产CPU厂商有望借助产能缺口和国产化优势，扩大市场份额。

2. 存储器市场受益于AI运算架构升级，产值持续攀升

• 存储器成为AI核心资源：随着AI运算架构升级，存储器（尤其是DRAM和NAND Flash）成为不可或缺的核心资源。
• DRAM市场爆发：2025年DRAM产值达1657亿美元，同比增长73%；2026年产值预计达4043亿美元，年增144%。AI需求推动了对高带宽、大容量、低延迟DRAM的需求。
• NAND Flash市场增长：2025年NAND Flash产值达697亿美元，2026年预计翻倍至1473亿美元，年增112%。AI推理需求推动企业级SSD采购，进一步推升NAND价格。
• 存储器市场前景：预计2026年存储器产业总产值达5516亿美元，2027年将再创新高，达8427亿美元，年增53%。

关键信息

CPU市场动态

• 英特尔2025Q4财报：
  • 营收达137亿美元，同比下降4%，但高于指引。
  • DCAI业务营收达47亿美元，同比增长9%，环比增长15%。
  • 代工业务营收达45亿美元，同比增长4%，环比增长6.4%。
  • 2026Q1营收预计为117-127亿美元，同比下降4%。
  • 18A制程良率持续改善，支撑客户增量需求。
  • 2026年英特尔将提升产能，从Q2开始改善供应。

存储器市场动态

• DRAM市场：
  • 2025年产值1657亿美元，同比增长73%。
  • 2026年产值预计达4043亿美元，年增144%。
  • 本周DRAM报价上涨8%-19%，部分产品涨幅超60%。
• NAND Flash市场：
  • 2025年产值697亿美元，2026年预计达1473亿美元，年增112%。
  • 本周NAND Flash晶圆合约价上涨13%-23%，SSD成品价格突破前高。
• SSD与USB市场：
  • SSD市场报价全线上涨，NVME3.0、NVME4.0、SATA3.0均呈现上涨趋势。
  • USB市场报价上涨3%-13%，部分产品涨幅达16%。

相关标的

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 研发进展不及预期。
3. 地缘政治风险。

结论

Agentic AI的兴起正在重塑CPU与存储器市场格局，推动需求增长与价格上行。随着AI应用的深化，CPU与存储器将成为支撑AI基础设施的核心组件，市场前景广阔。英特尔等厂商正积极应对市场变化，提升产能与优化产品结构。同时，国产CPU与存储器厂商有望在市场缺口中抢占份额，提升竞争力。