20221228-东海证券-2023年国内经济展望_年度向好待花开_73页_2mb

年度向好待花开：2023年国内经济展望总结

核心内容概述

本报告分析了2023年国内经济展望，指出尽管短期面临疫情冲击和经济复苏压力，但随着防疫政策调整和政策支持，经济整体将呈现向好趋势。同时，报告指出内需和创新将成为推动经济复苏的主要动力，而出口和房地产市场则面临一定的挑战。

主要观点与关键信息

1. 疫情发展与经济影响

• 疫情发展快：奥密克戎毒株传播力强，但重症死亡率低，我国已进入疫情流行期，预计疫情将在1-4个月内趋于平稳。
• 短期风险：疫情管控放松后，居民外出活动减少，对经济造成短期冲击，但逐步恢复。
• 政策调整：国内正逐步进入与疫情共存阶段，感染阳性可能成为常态化状态。

2. 海外放开经验与国内经济恢复

• 欧美放开早：欧美国家早在2021年就开始逐步放开，但疫情后经济增速有所下滑。
• 日本与越南放开：日本和越南在2021年和2022年分别放开管控，但越南的经济复苏较快，日本则因低基数效应，经济增速回升。
• 疫情对消费影响：疫情初期对消费造成较大冲击，但随着防疫政策调整，消费有望逐步恢复。

3. 2023年经济展望

• 经济周期向好：中国可能进入新一轮3年左右经济周期的早期，但受国内外因素影响，复苏周期有所延后。
• 经济数据反复：疫情对经济数据造成扰动，但整体复苏趋势不变。
• 经济增速：预计2023年经济增速将超过5%，全年呈前低中高后稳的趋势。

4. 房地产市场

• 房地产拖累减弱：房地产开发投资增速放缓，销售和资金来源出现去杠杆趋势，但政策支持下，竣工端有望回升。
• 政策支持：中央经济工作会议提出“保交楼、稳民生”，支持房地产市场，包括融资支持、保交楼贷款、REITs等措施。
• “三支箭”政策：第一支箭（信贷支持）授信总额超3.2万亿，第二支箭（发债支持）规模约1190亿，第三支箭（配股/定增）规模超57亿港元。

5. 基建投资

• 基建托底：2022年基建投资增速维持高位，2023年预计小幅回落，但仍具支撑作用。
• 财政支持：专项债和政策性开发性金融工具对基建投资形成有力支撑，预计2023年专项债规模不会大幅扩大。
• 重点投资领域：网络型基础设施、产业升级基础设施、国家安全基础设施等优先发展。

6. 财政政策

• 财政加力：2022年财政政策积极作为，但一般公共预算收入偏低，2023年财政赤字率或将突破3%。
• 地方政府杠杆率：地方政府债务率接近警戒线，加杠杆空间有限，中央可能成为加杠杆主力。

7. 通胀与价格走势

• CPI与核心CPI：核心CPI预计逐步回升，但全年整体保持稳定。
• PPI走势：PPI受高基数影响，预计小幅回升，但上行空间有限。
• 商品价格：整体趋于下行，但部分行业如煤炭、新能源等仍具价格优势。

8. 市场估值与情绪

• 市场估值：万得全A指数PE、PB处于历史低位，投资价值凸显。
• 市场情绪：换手率和成交量偏低，显示市场处于底部区域。

9. 消费恢复

• 消费决定恢复高度：2023年消费有望迎来反转，全年社零增速预计回到5-10%区间。
• 政策支持：支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，推动消费新模式新业态发展。

10. 创新与科技驱动

• 创新是发展核心：二十大报告强调科技是第一生产力，创新是第一动力，推动高质量发展。
• 科技与金融融合：推动“科技－产业－金融”良性循环，支持前沿技术发展。
• 战略性新兴产业：新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳等产业将加快布局和应用。

结论

2023年中国经济将在疫情冲击后逐步复苏，内需和创新成为主要驱动力。尽管短期内面临一定的风险和挑战，但政策支持和经济结构优化将为全年经济向好提供支撑。