20250119-浙商证券-可转债周度跟踪_基本面改善_转债估值有韧性_17页_996kb

2025年1月19日发布的中证可转债指数近期持续走强。核心观点是：经济数据向好支撑基本面，股市预期修复，加上市场需求旺盛，转债修复行情有望延续。推荐关注红利与成长板块个股，比如稳健组合里的永02转债等。

这一上涨由两大因素驱动：首先是公布的一系列经济数据普遍超出预期。比如全年GDP实现增长5.0%，虽然四季度回落到5.4%，但整体表现尚可。消费和投资也都呈现出不错的势头。其次是可转债市场需求非常旺盛，这直接推动了估值的持续提升。这从债性、平衡性和股性可转债的转股溢价率四周移动平均值均在上升可以看出。

1月的推荐组合分为三类：稳健型包括永02转债、东杰转债等十支；低波动型包括艾迪转债、晨丰转债等十支；高波动型则覆盖福蓉转债、麒麟转债等高弹性品种。

当前的市场估值继续走高，转债价格结构也在变化：高价券占比增加，低价券减少，有破债底风险的转债数量明显下降。具体来看，可转债市场的中位数价格上升，市场整体处于一个相对繁荣的状态。

需求方面，虽然本周没有新券上市，但从图中可见，未来还未公布的一批转债项目前景仍被看好。这张图表显示了近一年等待发行转债的规模数据。

但必须警惕相关风险，主要包括经济基本面持续改善不确定、债市超预期调整、海外市场宽松节奏放缓等。这些因素拖累，可能使整个市场的风险偏好发生逆转。

总体来说，这一报告为当前可转债市场表现提供了有力支撑，但也提醒了投资者在行情景气时还要保持理性。对投资者而言，这份分析提供了较为清晰的行为指引。