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粕类早报2021-12-07 总结

核心内容概览

本报告主要分析了豆粕、菜粕及大豆（豆一）的市场行情、基本面、库存、价格走势及投资策略。同时，结合美国和巴西的疫情情况、南美大豆播种进度、进口大豆到港量、油厂库存及下游需求等因素，综合判断市场趋势。

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豆粕分析

基本面

• 美豆震荡收跌，技术性整理等待12月美农报指引，南美大豆丰产预期压制盘面。
• 国内豆粕跟随美豆冲高回落，短期技术性整理维持区间震荡。
• 国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，巴西大豆增产预期压制豆类价格。
• 短期国内豆粕需求逐渐好转，年底需求预期良好，油厂成交近期良好，现货升水支撑盘面价格。
• 国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡。

基差

• 现货3360（华东），基差131，升水期货。偏多

库存

• 豆粕库存67.25万吨，环比增加9.24%，同比减少37.53%。偏多

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上。偏多

主力持仓

• 主力空单增加，资金流出，偏空

结论

• 美豆短期预计在1200附近震荡。
• 国内豆粕供需相对均衡，受美豆回落带动技术性调整。
• 关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

交易策略

• 豆粕M2201：短期3200至3260区间震荡，期权观望。

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菜粕分析

基本面

• 菜粕震荡回落，受豆粕回落带动和技术性整理影响。
• 短期菜粕价格回归区间震荡。
• 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限，国外新冠疫情影响颗粒粕进口。
• 水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代比例已最大化。
• 菜粕年底逐渐进入消费淡季，压制需求和价格。

基差

• 现货2730，基差13，升水期货。中性

库存

• 菜粕库存2.4万吨，环比增加34.83%，同比增加33.33%。偏空

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上。偏多

主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空

结论

• 菜粕整体维持震荡格局。
• 需求预期较好支撑价格，但年底消费淡季压制需求和价格。
• 后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口及国内油菜籽供应情况。

交易策略

• 菜粕RM2201：短期2700至2760区间震荡，期权观望。

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大豆（豆一）分析

基本面

• 美豆震荡收跌，国内大豆震荡回升，短期技术性反弹。
• 整体仍延续高位震荡格局。
• 国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度。
• 国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。
• 国产大豆价格远超进口大豆，进口大豆替代增多，国产大豆呈有价无市或不进入压榨市场。

基差

• 现货6120，基差64，升水期货。偏多

库存

• 大豆库存390.69万吨，环比减少0.09%，同比减少24.7%。偏多

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下。偏空

主力持仓

• 主力多单增加，资金流入，偏多

结论

• 美豆预计1200附近震荡。
• 国内大豆期货短期高位技术性调整，整体维持震荡格局。

交易策略

• 豆一A2201：短期6100至6200区间震荡，观望为主或短线操作。

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市场动态

疫情与播种进程

• 美国疫情：新增病例再度回升，可能对出口和需求产生影响。
• 巴西疫情：新增病例维持低位，利于大豆生长。
• 南美大豆播种进程：巴西和阿根廷大豆播种进度均高于去年同期，显示丰产预期。

库存与进口

• 油厂大豆库存：小幅回落，相对处于低位。
• 油厂豆粕库存：周度数据小幅回升，相对偏低。
• 油厂未执行合同：低位有所增多，同比相对中性。
• 进口大豆到港量：7月至11月高位回落，12月预计780万吨，相对稳定。

需求与价格

• 豆粕现货升水：维持平稳，期货和现货均回升。
• 菜粕现货升水：收窄至平水附近，期现同涨同跌。
• 豆菜粕价差：2201合约价差冲高回落，菜粕相对偏强。

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下游需求与市场影响

• 生猪饲料产量：月度环比回落，显示需求偏弱。
• 生猪存栏：10月环比减少2%，母猪存栏也环比减少2%，反映养殖业调整。
• 生猪价格：震荡回升，但仍处于低位。
• 养殖利润：回升至小幅盈利，支撑饲料需求。
• 仔猪价格：跟随生猪价格回升，补栏积极性偏淡。

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总体市场判断

• 豆粕和菜粕均维持震荡格局，受国内外供需和疫情因素影响。
• 国内豆粕供需相对均衡，菜粕则受年底消费淡季压制。
• 美豆短期震荡，关注出口和南美天气。
• 大豆价格受国内外价差和抛储预期影响，维持高位震荡。
• 市场整体呈现多空交织，建议观望或短线操作。