20241014-国联证券-石油石化行业专题研究_财政发力促大化工稳健前行_18页_1mb

石油石化财政发力促大化工稳健前行总结

报告要点

近期政策组合的推出可能带动大化工行业需求修复，促进行业估值和基本面的改善。

投资建议

报告维持强于大市评级，建议关注以下四类资产：

1. 顺周期优质资产及龙头白马股：万华化学、华鲁恒升、巨化股份、华峰化学、新和成；
2. 受消费提振资产：桐昆股份、新凤鸣、扬农化工、润丰股份；
3. 地产后周期资产：MDI、纯碱、钛白粉等地产链相关产品；
4. 石油石化板块：中国石油、中国石化、中国海油等上游企业。

同时可关注消费升级方向：涤纶长丝、改性塑料、合成生物学等。

核心逻辑

财政扩张政策通过两条路径提振化工需求：

1. 上游传导：刺激地产链、基建，利好钛白粉、纯碱、PVC等；
2. 下游传导：刺激消费，利好家电、汽车、电子、塑料等。

大化工行业现状：

• 当前面临终端需求疲软（地产、家电）与国内供给过剩的双重压力；CCPI指数仍处低位，价差不佳。
• 库存周期或进入主动补库阶段，需观察政策效果。

板块机会：

• 基础化工：等待政策落地改善下游需求，关注顺周期标的。
• 石油石化：政策助力盈利和估值修复；地产复苏带动大炼化中烯烃类产品需求；成品油及化工业品消费有望受益于消费政策回暖。