20250427-国金证券-扬州金泉-603307.SH-短期业绩仍承压_期待经营逐步改善_4页_994kb

公司业绩与经营分析总结

核心内容

公司于2025年4月25日发布了2024年年报及2025年一季报。数据显示，公司2024年全年营收为8.31亿元，同比下降1.77%；归母净利润为1.44亿元，同比下降36.89%。2025年第一季度营收同比增长8.85%至2.39亿元，但归母净利润同比下降26.99%至0.31亿元。公司预计在年中和年末派发现金分红共计6753万元，分红率约为52%，并维持买入评级。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年营收与净利润均出现下滑，但2025年Q1营收实现增长。
• 2025年Q1净利润虽有下降，但公司预计未来盈利水平将逐步回暖。

经营分析

• 2B订单边际改善：公司2B业务在24Q4和25Q1实现营收增速转正，显示经营逐步企稳。
• 2C业务稳健发展：北极狐品牌（飞耐时）在2024年营收同比增长11.97%，净利润增长12.87%，主要得益于渠道扩张和店效提升。
• 产品拓展：公司成功将原有帐篷客户的合作延伸至睡袋、防潮垫等配套产品领域，进一步提升市场竞争力。
• 国际市场拓展：公司与澳大利亚、北美洲的新品牌客户达成合作，部分产品已进入量产阶段。
• 内销增长显著：2024年国内营收同比增长149.83%，显示内销市场表现强劲。

财务表现

• 毛利率：2024全年及2025Q1毛利率分别为26.02%和24.60%，同比下降6.48%和6.04个百分点，主要由于行业竞争加剧和产能利用率恢复。
• 销售费用率：2024全年及2025Q1销售费用率分别为2.08%和2.58%，同比增长0.96%和1.29个百分点。
• 净利率：2024全年及2025Q1净利率分别为17.31%和12.85%，同比大幅下降。
• 现金流：2025年预计每股经营性现金流净额为2.999元，显示公司运营能力有所增强。
• 分红率：公司分红率维持在52%左右，显示良好的盈利能力和回报投资者的意愿。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为2.36/2.60/2.88元，对应PE分别为15/14/12倍。
• 产品与客户：公司将继续完善全流程服务响应机制，巩固存量客户，拓展高潜力客户群体。
• 研发投入：引入高端性能材料研究项目，重点推进核心材料的研究与应用。
• 制造升级：引入自动化生产线，构建数字化平台，提升供应链实力。
• 风险提示：包括海外需求不及预期、汇率波动和关税风险。

投资建议

• 评级：维持买入评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 评分：市场中相关报告评分1.00，对应买入建议。

表格摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

风险提示

• 海外需求不及预期
• 汇率波动风险
• 关税风险