20180502-华创证券-食品饮料行业周报_预期新周期_一线稳二线进_33页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现承压，申万食品饮料指数下跌 1.86%，跑输大盘 1.75 个百分点。白酒板块整体保持稳定增长，但分化趋势明显，区域品牌表现尤为亮眼。大众消费品板块在成本压力和品牌集中度提升的背景下，结构优化和提价策略成为主要增长动力。

主要观点

白酒板块

• 行业景气度仍存：整体情况符合预期，公司分化趋势明显。
• 一线白酒表现稳定：茅台、五粮液、泸州老窖等公司收入与利润均实现较快增长，稳价策略有助于业绩持续性。
• 区域品牌加速增长：洋河、古井、口子窖、今世缘等公司业绩显著，受益于消费升级和渠道优化。
• 次高端白酒增长可期：水井坊、汾酒、舍得、酒鬼酒等公司受益于次高端市场扩容，增速有望保持。

大众消费品板块

• 啤酒板块结构优化：华润、重庆、青岛、燕京等公司通过提价和产品结构优化，提升中高端产品销量占比。
• 乳制品板块稳健增长：伊利股份凭借产品结构优化和渠道拓展，收入和利润保持稳定增长。
• 休闲食品板块受益消费升级：绝味食品、好想你、洽洽食品、安井食品等公司通过产品结构优化和渠道下沉，业绩表现亮眼。
• 调味品板块持续改善：海天味业、千禾味业等公司通过提价和产品升级，毛利率和净利率稳步提升。

关键信息

行业表现

• 申万食品饮料指数下跌 1.86%，沪深300指数下跌 0.11%。
• 白酒板块整体表现优于大众消费品板块。

重点公司表现

• 茅台：18Q1收入增长 32.2%，预收款下降反映稳价策略成效，预计未来增长更持续。
• 五粮液：17年净利增长 43%，18Q1收入增长 36.8%，预收账款创历史新高，公司盈利能力持续改善。
• 泸州老窖：18Q1收入增长 26.2%，毛利率提升，腰部产品增速加快，品牌战略持续推进。
• 洋河股份：18Q1收入增长 80%，渠道下沉和产品升级推动业绩增长，预收款再创新高。
• 古井贡酒：18Q1收入增长 17.8%，预收款再创新高，费用率下降推动盈利提升。
• 口子窖：18Q1收入增长 21.0%，费用率优化，盈利能力改善，上调评级至“强推”。
• 山西汾酒：18Q1收入增长 43.5%，青花系列表现突出，全国化布局加速。
• 舍得酒业：18Q1收入增长 22.0%，渠道下沉和产品优化推动业绩增长，上调评级至“强推”。
• 涪陵榨菜：18Q1收入增长 47.7%，提价和产品结构优化推动毛利率提升。
• 绝味食品：18Q1收入增长 10.1%，四代店升级提升单店收入，维持“强推”评级。
• 好想你：18Q1收入增长 10.1%，百草味业务表现亮眼，维持“推荐”评级。
• 洽洽食品：18Q1收入增长 28.4%，新品和电商渠道表现强劲，维持“推荐”评级。
• 重庆啤酒：18Q1收入增长 10.4%，提价和产品优化推动盈利能力提升。
• 青岛啤酒：18Q1收入增长 1.3%，高端产品占比提升，改革带来新的增长动力。
• 安井食品：18Q1收入增长 18.9%，小龙虾业务布局值得期待，维持“推荐”评级。
• 汤臣倍健：18Q1收入增长显著，线上销售强劲，拟收购益生菌品牌，产品线进一步丰富。

行业评级与推荐

行业趋势

• 消费升级驱动增长：白酒、乳制品、调味品等板块受益于消费升级，产品结构持续优化。
• 提价策略普遍实施：各大公司通过提价应对成本上涨，带动毛利率和净利率提升。
• 渠道优化与下沉：区域品牌通过渠道优化和下沉实现业绩增长，公司整体盈利能力改善。
• 行业集中度提升：大众消费品品牌集中度提升，市场份额向龙头集中，未来增长空间广阔。
• 产品创新与品牌拓展：各大公司持续进行产品创新，拓展海外市场和线上渠道，提升品牌影响力。