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郑棉：内外联袂走强后关注回落压力

核心内容

本文由弘业期货农产品研究团队发布，日期为2026年4月24日，作者王晓蓓。文章分析了当前棉花市场的供需情况、价格走势以及影响因素，主要包括天气、政策、种植面积等方面。

主要观点

• 美棉上涨因素：美主产棉区干旱情况严重，叠加原油价格上涨带来的植棉成本上升，导致美棉持续走高。
• 郑棉上涨原因：郑棉中长期供需预期改善，在美棉上涨的带动下成功突破。
• 印度棉前景：市场担忧厄尔尼诺天气对印度棉花产量的不利影响，但美农参赞预计印度2026/27年度植棉面积和产量将同比增长。
• 短期风险：郑棉在上涨后可能面临回落压力，需密切关注天气变化及政策动向。
• 国内种植进度：截至4月19日，中国新疆棉花播种进度已达64.6%，南疆已进入播种收尾阶段，北疆因天气原因播种较晚。
• 进口棉价格：印度、越南、印尼进口棉纱价格均有所上涨，进口棉到港价也在上升。
• 期货市场表现：郑棉与郑纱主力合约价格均上涨，但加工利润仍为负，表明成本压力较大。
• 库存与持仓：郑棉仓单+有效预报为12973张，郑纱仓单+有效预报为234张，显示市场供应压力有所缓解。

关键信息

天气情况

• 美国主产区：截至4月21日，干旱指数为250，环比小幅下行，同比上升96。其中，得州干旱指数为242，环比下降10，同比上升9。
• 印度地区：预计厄尔尼诺现象将抑制季风活动，降雨量仅为长期平均值的92%。
• 未来展望：4-7月美国西部产区干旱可能持续，中南和东南产区干旱情况有望改善。

价格走势

• 郑棉：本周主力合约收盘价为16285元/吨，周环比上涨395元/吨。
• CotlookA：截至4月23日，价格为90.55美分/磅，周环比上涨4.95美分/磅。
• 印度S-6现货：价格为61000卢比/砍地，周环比上涨500卢比/砍地。
• 进口棉纱价格：印度C32S、越南C32S、印尼C32S价格分别上涨430、330、420元/吨。

基差与价差

• 郑棉现货与期货基差：本周为1362元/吨，周环比扩大295元/吨。
• 郑纱现货与期货基差：本周为250元/吨，周环比扩大130元/吨。
• 国内外价差：国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉价格指数价差为2224元/吨，周环比上升538元/吨；与1%关税下进口棉价差为2490元/吨，周环比上升482元/吨。
• 纱-花价差：郑纱与郑棉价差为6165元/吨，周环比收窄105元/吨。

加工利润

• 32支纯棉纱即期理论加工利润：为-2359元/吨，周环比亏损扩大325元/吨。

期货持仓与仓单

• 郑棉持仓量：ZCE期货持仓量（活跃合约）和（连续）均显示市场关注度较高。
• 郑棉仓单：截至本周五，郑棉仓单+有效预报为12973张。
• 郑纱仓单：郑纱仓单+有效预报为234张。

结论

当前郑棉在内外因素共同推动下走强，但短期存在回落风险。中长期来看，随着种植面积和产量的增加，以及天气变化的不确定性，市场仍需关注供需变化。同时，国内棉花和棉纱的进口情况、加工利润以及期货市场持仓与仓单数据，均对价格走势产生重要影响。投资者应谨慎对待价格波动，密切关注天气、政策及市场动态。